A qué estar atentos en materia económica, en todos los niveles

Renta Variable Global. El mercado laboral de EE.UU. encendió las alarmas

El aumento en la tasa de desempleo de los últimos dos meses puso presión generalizada sobre las acciones, las cuales venían atravesando una rotación hacia los sectores más rezagados del mercado. Esta fue una semana clave para los mercados, en donde se combinaron los reportes corporativos de empresas referentes como Apple y Microsoft, lo cual vino acompañado por la decisión de la Reserva Federal de mantener su tasa de política monetaria en 5.5%, un máximo de los últimos 17 años. Por fuera de este país, el Banco Central de Japón sorprendió al elevar su tasa de política monetaria, mientras que el Banco Central de Inglaterra inició su ciclo de recortes de tasas. Lo movimientos más notorios del mercado se dieron, sin embargo, a primeras horas de hoy con el informe de empleo de julio en EE.UU. El mismo mostró un aumento en el desempleo hacia 4.3% desde el 4.1% de un mes atrás, disparando lo que se conoce como la regla Sahm . Esto puso presión sobre los índices a nivel global, en donde el Nasdaq retrocede cerca de % en el día (-9.6% en el mes, cercano al 10% que señala una "corrección"). Tal como venimos comentando, el mercado viene poniendo foco en los reportes de empleo, mientras que otros datos de alta frecuencia han sido menos alarmantes. En esta línea, las primeras mediciones del nowcast de la Fed de Atlanta apuntaron a un crecimiento de 2.5% del PBI de EE.UU. en el 3T, indicador que viene de pronosticar bien en el 2T. En la antesala a los datos de empleo, sin embargo, el mercado se venía moviendo hacia sectores rezagados de las acciones en EE.UU. y a los índices por fuera de este país.

La temporada de balances del 2T viene mostrando, en general, balances buenos, pero los mismos no lograron superar la vara alta del mercado. Destacábamos en nuestro informe previo que la temporada de balances podía aportar algo de volatilidad, dado que el mercado ponía una expectativa de un crecimiento sólido de 9% a/a nominal en las ganancias por acción del índice para el 2T. En lo que va de la temporada de balances, en donde más de la mitad de las empresas del S&P 500 ya presentaron sus reportes, un 80% de las compañías presentaron ganancias por encima de lo esperado, lo cual sigue siendo destacable en medio del ajuste monetario de la Fed. Sin embargo, el S&P 500 acumula una caída de 6.2% desde su pico del último mes, alcanzado el 16 de julio cuando recién comenzaba la temporada de balances.

Los mercados emergentes recibieron solo de forma marginal la recomposición de los índices que se observó en los mercados desarrollados. En un contexto de moderada actividad económica en China y cierta aversión al riesgo que aportó EE.UU., los índices encontraron dificultades para avanzar con firmeza. En América Latina la recomposición de los índices fue apenas notoria, en donde Perú fue el único país de la región en mostrar una suba mayor al 1% en el mes. El pesimismo se pronunció en México (-3% m/m) en medio de un deterioro del peso mexicano. Por fuera de esto, los índices de India y Sudáfrica se destacaron entre los índices más dinámicos de emergentes, con subas promedio de 3.1%.

El balance nos hace reforzar nuestro enfoque más diversificado en las acciones de los países desarrollados, dado que nos adentramos en una segunda mitad de año con muchos focos de incertidumbre abiertos. Al respecto podemos destacar las elevadas valuaciones que muestran los índices de EE.UU., de cara a una segunda mitad de año con elecciones claves en EE.UU. y el último tramo del ajuste monetario de la Reserva Federal, el cual posiblemente siga aportando datos moderados por el lado de actividad, lo que podría seguir pesando sobre las acciones a nivel global. Además, el mercado seguirá muy de cerca los datos, los cuales toman impulso en la semana del 12 de agosto con inflación en EE.UU. Esto nos hace reforzar nuestro enfoque de tomar exposición sobre índices que presenten buenas valuaciones, los cuales pueden aportar cobertura en momentos de incertidumbre (ver nuestro Balanz Thoughts reciente al respecto).

La semana que viene. Inflación en China; tasa de política monetaria en México y Perú

Dentro del ámbito internacional, el foco estará el jueves cuando conozcamos el IPC de julio en China, con una expectativa de 0.3% a/a frente al 0.2% anterior. El lunes comenzará la semana con la publicación del ISM de servicios de julio en EE.UU., con una expectativa de 51.3 puntos frente al 48.8 anterior. En la Eurozona, se dará a conocer el índice de confianza del consumidor y el IPP de junio, cuyos valores anteriores fueron -7.3 y -4.2%, respectivamente. El martes se publicarán las ventas minoristas de junio en la Eurozona, que anteriormente crecieron un 0.3% a/a, y la balanza comercial de julio en China, con un valor previo de 703.73 billones. Por el lado de la temporada de balances, 78 empresas presentan resultados, con Berkshire Hathaway presentando sus resultados mañana, mientras que Uber y Airbnb lo harán el martes.

En la región, tendremos la decisión de política monetaria en México donde se espera una reducción en la tasa de política monetaria de 25 puntos básicos del 11.00% al 10.75%. También se anunciará la tasa de política monetaria en Perú, con una expectativa de 5.75%. El martes, se conocerán las minutas del Banco Central de Brasil, donde se esperan señales para el futuro de la política monetaria. El jueves, se publicará el IPC de julio en Chile, Colombia y México, con una expectativa de 4.2%, 6.98% y 4.98%, respectivamente. Finalmente, el viernes se dará a conocer el IPC de julio en Brasil y la producción industrial de junio en México, con una expectativa de 1.0% interanual para esta última.

En el ámbito local, el foco estará en el ámbito político donde se esperarán comunicados acerca de la nueva política monetaria. Además, la atención estará en la producción industrial de junio a conocerse el jueves, la cual viene de retroceder 14.8% a/a en mayo.

Te invitamos a leer nuestro informe de renta variable donde analizamos las principales tendencias en los mercados de renta variable internacional y local. Además, te acercamos una presentación complementaria a nuestro reporte donde podrás encontrar más detalles sobre la evolución de los sectores y acciones del S&P Merval, así como de los ADRs y de algunos CEDEARs seleccionados.

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