Porqué hay que cuidarse de la "enfermedad holandesa"

La llamada "enfermedad holandesa" es un concepto económico que describe una situación paradójica: el descubrimiento o la expansión de un recurso natural muy rentable termina perjudicando al resto de la economía.

El término y sus efectos ha sido utilizado últimamente por varios economistas argentinos, entre ellos el prestigioso asesor presidencial Juan Carlos De Pablo. La referencia surge al analizar que se está ante un proceso de sobrevaluación del peso por un ingreso excesivo de dólares y la estrategia del gobierno de no dejar despegar el tipo de cambio para usarlo como ancla antiinflacionaria.

El término surgió en la década de 1970 para explicar lo ocurrido en Países Bajos tras el descubrimiento de grandes yacimientos de gas natural en el Mar del Norte. Los ingresos por exportaciones de gas provocaron una fuerte entrada de divisas y una apreciación de la moneda holandesa. Como consecuencia, otros sectores exportadores, especialmente la industria manufacturera, perdieron competitividad frente a los productos extranjeros.

¿Cómo funciona?

El mecanismo suele seguir estos pasos:

1.- Se descubre o expande un recurso muy demandado (petróleo, gas, minerales, etc.).

2.- Aumentan las exportaciones y entran grandes cantidades de divisas.

3.- La moneda local se fortalece o se encarecen los costos internos.

4.- La moneda local se fortalece o se encarecen los costos internos.

5.- Los demás sectores productivos exportadores se vuelven menos competitivos.

6.- La economía se concentra cada vez más en el recurso natural.

Cuando caen los precios internacionales o se agota el recurso, aparecen problemas de crecimiento y empleo.

Se ha utilizado este concepto para analizar situaciones en países como Venezuela con el petróleo, Nigeria con los hidrocarburos y algunos períodos de Australia y Canadá vinculados a los ciclos mineros.

Otros antecedentes

A raíz del ejemplo de Holanda, otros países tomaron medidas especiales antes ´procesos similares. Un ejemplo fue el de Noruega, que tuvo un flujo muy importante de dólares en ocasión de descubrir petróleo y generar muchas divisas por exportaciones.

El gobierno, en ese caso, decidió crear un Fondo Soberano, al cual derivaron los ingresos por exportaciones de petróleo, y las divisas de ese fondo se invertían en el extranjero para no sobrecargar su propio mercado. De esta manera evitaron el efecto negativo de una sobrevaluación de la moneda local.

Otro caso fue el de Chile. En la primera década de nuevo siglo, el dólar se devaluó mucho en el mundo y se revaluaron las monedas nacionales. Esta caída del dólar generó un aumento récord de los precios de las materias primas y, entre ellas, el cobre alcanzó precios récord. La entonces presidenta Michell Bachelet decidió crear un fondo anticíclico, separado de las reservas nacionales para sacar esas divisas del mercado.

Quiso el destino que, al fin de su mandato, un terremoto asolara a la región central del país, lo que obligó a fuertes inversiones del Estado para reconstruir rutas, edificios y viviendas. Todo fue financiado por ese Fondo y no tuvo necesidad Chile de emitir deuda soberana

¿Por qué se menciona en Argentina?

En Argentina el debate reaparece cada vez que se proyecta un fuerte crecimiento de actividades como el litio, el cobre, el petróleo de Vaca Muerta o la minería metalífera. Algunos economistas advierten que un boom exportador podría generar una apreciación cambiaria o una reasignación de recursos que afecte a otras actividades, como la industria o ciertas economías regionales.

Sin embargo, otros especialistas sostienen que la "enfermedad holandesa" no es inevitable y que puede evitarse mediante políticas adecuadas: ahorro de parte de las rentas extraordinarias, inversión en infraestructura, fortalecimiento de la productividad y reglas fiscales que impidan un exceso de gasto durante los períodos de auge, como lo mencionado en los casos de Noruega y Chile.