"Olvídense de lo que dicen los 'expertos' sobre la deflación: fortalece la economía"

La opinión de Frank Shostak, un académico del Instituto Mises. Su firma de consultoría, Applied Austrian School Economics, proporciona evaluaciones e informes detallados de los mercados financieros y las economías globales. Recibió su licenciatura de la Universidad Hebrea, su maestría de la Universidad de Witwatersrand y su doctorado de la Universidad Rands Afrikaanse y ha enseñado en la Universidad de Pretoria y en la Escuela de Graduados en Negocios de la Universidad de Witwatersrand.

Frank Shostak

Para la mayoría de los expertos, la deflación es una mala noticia ya que genera expectativas de una continua caída de los precios, lo que lleva a los consumidores a posponer las compras de bienes presentes, ya que esperan adquirirlos a precios más bajos en el futuro. En consecuencia, esto debilita el flujo general de gasto corriente y esto, a su vez, debilita la economía. La actividad económica, creen los expertos, es un flujo circular de dinero. El gasto de un individuo se convierte en los ingresos de otro individuo, y el gasto de otro individuo se convierte en parte de los ingresos del individuo anterior.

Si las personas se han vuelto menos confiadas en el futuro y deciden reducir sus gastos, esto debilita el flujo circular de dinero. Una vez que un individuo gasta menos, esto empeora la situación de algún otro individuo, quien a su vez también reduce sus gastos.

Según el expresidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke,

La deflación es en casi todos los casos un efecto secundario de un colapso de la demanda agregada: una caída en el gasto tan severa que los productores deben reducir los precios de manera continua para encontrar compradores. Asimismo, los efectos económicos de un episodio deflacionario, en su mayor parte, son similares a los de cualquier otra fuerte caída en el gasto agregado, a saber, recesión, aumento del desempleo y tensión financiera.

Murray Rothbard, sin embargo, sostuvo que en un mercado libre el aumento del poder adquisitivo del dinero (mostrado por la disminución de los precios) hace que los bienes sean más accesibles para las personas. Escribió :

Los mejores niveles de vida llegan al público de los frutos de la inversión de capital. El aumento de la productividad tiende a bajar los precios (y los costos) y, por lo tanto, distribuye los frutos de la libre empresa a todo el público, elevando el nivel de vida de todos los consumidores. El apuntalamiento forzoso del nivel de precios evita esta propagación de niveles de vida más altos.

El economista Joseph Salerno agrega:

Históricamente, la tendencia natural en la economía de mercado industrial bajo un dinero de mercancías como el oro ha sido que los precios generales disminuyan persistentemente a medida que la acumulación de capital en curso y los avances en las técnicas industriales llevaron a una expansión continua en la oferta de bienes. Así, a lo largo del siglo XIX y hasta la Primera Guerra Mundial, prevaleció una leve tendencia deflacionaria en las naciones industrializadas a medida que el rápido crecimiento de la oferta de bienes superó el crecimiento gradual de la oferta monetaria que se produjo bajo el patrón oro clásico. Por ejemplo, en los EE. UU. de 1880 a 1896, el nivel de precios al por mayor cayó alrededor de un 30 por ciento, o un 1,75 por ciento anual, mientras que los ingresos reales aumentaron alrededor de un 85 por ciento, o alrededor de un 5 por ciento anual. 1

Dinero y dinero de "Thin Air"

El dinero surgió porque podía apoyar la economía de mercado de manera más eficiente que el trueque. La característica distintiva del dinero es su papel como medio general de intercambio, evolucionando a partir de la mercancía más comerciable. Sobre esto, Ludwig von Mises escribió :

Habría una tendencia inevitable a que los menos comerciables de la serie de bienes utilizados como medios de intercambio fueran rechazados uno por uno hasta que al final sólo quedara una única mercancía, que se emplearía universalmente como medio de intercambio; en una palabra, dinero.

Todos los bienes y servicios se intercambian por dinero. Esta característica fundamental del dinero debe contrastarse con otros bienes. Por ejemplo, los alimentos suministran la energía necesaria a los seres humanos. Los bienes de capital permiten la expansión de la infraestructura que a su vez permite la producción de una mayor cantidad de bienes y servicios. A través del proceso de selección en curso durante miles de años, las personas se decidieron por el oro como patrón de dinero.

En una economía de mercado, la función clave del dinero es ser el medio de intercambio. Por medio del dinero, se cambia un producto de un especialista por el producto de otro especialista.

Alternativamente, podemos decir que algo se cambia por dinero y luego el dinero se cambia por otra cosa, lo que significa que algo se cambia por otra cosa con la ayuda del dinero.

Este proceso se interrumpe una vez que surge un aumento en la oferta monetaria de la nada. Cuando el dinero se genera de la nada, no se ha intercambiado riqueza por él, pero el poseedor del dinero recién generado ahora puede cambiarlo por riqueza. Por lo tanto, tenemos un intercambio de nada por algo. Un intercambio de nada por algo equivale a una desviación de la riqueza de las personas que han producido riqueza a los poseedores del dinero generado. Hacemos hincapié en que el acto de desviar la riqueza es posible debido al aumento de la oferta monetaria o la inflación del dinero.

La esencia de la deflación

Para establecer la esencia de la deflación, primero debemos entender la esencia de la inflación. Contrariamente al pensamiento popular, la inflación no se trata de aumentos generales en los precios de bienes y servicios. La inflación no se pone en marcha por aumentos en los salarios, ni tampoco por una disminución en el desempleo o un aumento en la actividad económica (la economía "sobrecalentada"), como dice el pensamiento popular.

Otro punto de vista popular es que una economía en crecimiento crea una demanda creciente de dinero que debe adaptarse para evitar interrupciones económicas. Siempre que el aumento de la oferta monetaria esté en consonancia con el aumento de la demanda de dinero, no hay efectos económicos negativos. Ahora, independientemente del estado de la demanda de dinero, un aumento en la oferta de dinero de la nada conduce a un intercambio de nada por algo, lo que desvía la riqueza.

Debido a que cualquier cantidad dada de dinero puede realizar el trabajo de un medio de intercambio, no hay requisitos para aumentar la oferta de dinero para acomodar un aumento en la demanda de dinero. Según Mises:

Los servicios que presta el dinero no pueden mejorarse ni repararse cambiando la oferta de dinero. . . . La cantidad de dinero disponible en toda la economía es siempre suficiente para asegurar a todos todo lo que el dinero hace y puede hacer.

Podemos concluir que el objeto de la inflación es el desvío de riqueza de los generadores de riqueza hacia los tenedores de dinero recién creado. El aumento de la oferta monetaria de la nada pone en marcha esta desviación. El aumento de la oferta monetaria de la nada es de lo que se trata la inflación.

Tenga en cuenta que la deflación surge una vez que el proceso de desviación de riqueza se detiene. Esto ocurre una vez que la oferta monetaria comienza a disminuir. Una disminución de la oferta monetaria, o deflación, es una buena noticia para la economía, ya que el desvío de riqueza se está deteniendo. También sostenemos que un factor importante detrás de la expansión de la salida de dinero son los préstamos bancarios que no están respaldados por ahorros.

Las actividades improductivas provienen de prestar dinero falso

Cuando el dinero prestado está totalmente respaldado por ahorros el día del vencimiento del préstamo, se devuelve al prestamista original. Por ejemplo, Bob pide prestados $5 y devolverá en la fecha de vencimiento la suma prestada y los intereses al banco. El banco, a su vez, le pasará a Joe, el prestamista, sus $5 más los intereses ajustados por las tarifas bancarias. El dinero completa un círculo y regresa al prestamista original. Tenga en cuenta que el banco aquí es solo un facilitador; no es un prestamista, por lo que el dinero prestado se devuelve al prestamista original.

Por el contrario, cuando los préstamos se originan "de la nada" y el dinero prestado se devuelve al banco en la fecha de vencimiento, esto conduce a un retiro de dinero de la economía y la oferta monetaria disminuye. La razón es que nunca tuvimos un ahorrador/prestamista, ya que este préstamo surgió de la nada. Tenga en cuenta que los ahorros no respaldan los depósitos a la vista recién formados aquí, por lo que cuando Bob paga los $ 5, el dinero sale de la economía ya que no hay un prestamista original a quien se le deba devolver el dinero prestado.

Observe que el préstamo de $ 5 de la nada es un catalizador para un intercambio de algo por nada, y proporciona una plataforma para varias actividades no productivas que antes de esa generación de préstamos no habrían surgido. Mientras los bancos continúen expandiendo el crédito de esa manera, varias actividades no productivas continuarán prosperando. En algún momento, sin embargo, la implacable expansión de la oferta monetaria desvía la riqueza y surge una estructura de producción que vincula más bienes de consumo de los que libera. (El consumo de bienes de consumo final excede la producción de estos bienes). Se detiene el flujo positivo de ahorros y se pone en marcha una disminución de la reserva de riqueza.

En consecuencia, el desempeño de varias actividades comienza a deteriorarse y los préstamos incobrables comienzan a acumularse. En respuesta a esto, los bancos reducen sus préstamos y esto, a su vez, provoca una disminución de la oferta monetaria. Una disminución en la oferta monetaria comienza a socavar varias actividades no productivas, por lo que surge una recesión económica. 

Algunos economistas como Milton Friedman creen que una vez que la oferta monetaria comience a disminuir, el banco central debe embarcarse en el bombeo monetario para evitar una recesión económica. Una recesión económica no es causada por la disminución de la oferta monetaria como tal, sino que surge como respuesta a la disminución de la riqueza debido a las políticas monetarias expansivas anteriores. La disminución de la reserva de riqueza conduce a la disminución de la actividad económica y, a su vez, a la disminución de los préstamos de la nada, lo que resulta en la disminución de la oferta monetaria.

Incluso si el banco central pudiera evitar una disminución en la oferta monetaria, como volver a algo como arrojar dinero desde helicópteros, aún no puede evitar una recesión económica si la reserva de riqueza está disminuyendo . Cuanto más intenta el banco central levantar la economía corrigiendo síntomas como la caída de los precios y el aumento del desempleo, peor se ponen las cosas.

Una vez que se permite la quiebra de varias actividades no productivas y se cierran las fuentes de suministro de dinero de la nada, se puede esperar que se produzca una auténtica expansión de la riqueza. Con la expansión de la riqueza y para una determinada oferta de dinero, tendremos una caída de los precios. Obsérvese que cuando los precios bajan por la liquidación de actividades improductivas y por la expansión de la riqueza, siempre es una buena noticia. Esto indica que ahora hay más ahorros disponibles para la generación de riqueza y, en segundo lugar, que se genera más riqueza.

La caída de la oferta monetaria, que precede a la deflación de precios y la recesión económica, se desencadena por las políticas monetarias laxas anteriores del banco central, que brindan apoyo a la generación de crédito sin respaldo. Sin este apoyo, los bancos tendrían dificultades para ofrecer un crédito sin respaldo de ahorro, ya que algunos de ellos no podrán compensar sus cheques porque no tendrán suficiente efectivo. Mediante operaciones de mercado abierto, el banco central se asegura de que haya suficiente efectivo en el sistema bancario para evitar que los bancos entren en bancarrota. Una vez más, tenga en cuenta que la deflación de precios y la caída de la economía se deben a la disminución de la reserva de riqueza provocada por políticas monetarias laxas anteriores.

Debido a que la deflación trabaja para reducir el desvío de riqueza de los generadores de riqueza hacia los que no la generan, el banco central debe aplicar políticas monetarias estrictas en lugar de políticas flexibles. Las políticas que manipulan los mercados financieros siempre tienen malos resultados, ya que dichas políticas asignan incorrectamente los recursos. Por lo tanto, la mejor política es tener un mercado libre genuino sin que el banco central manipule los mercados financieros.

Resumen y conclusión

La deflación no se trata de una disminución general de los precios, sino que surge en respuesta a la disminución de la reserva de riqueza, que es causada por aumentos en la oferta monetaria. El surgimiento de la deflación es siempre una buena noticia, ya que responde a la liquidación de diversas actividades que conducen a la erosión del proceso de generación de riqueza.

Una recesión económica no es causada por la disminución de la oferta monetaria, sino más bien por la disminución de la reserva de riqueza debido a las políticas monetarias expansivas anteriores. Esta reserva de riqueza cada vez más reducida conduce a la disminución de la actividad económica y, a su vez, conduce a la disminución de los préstamos de la nada, lo que resulta en la disminución de la oferta monetaria. Mientras que la inflación debilita la generación de riqueza, la deflación finalmente fortalece la creación de riqueza.

  • 1.Joseph T. Salerno, "An Austrian Taxonomy of Deflation" (documento presentado en Boom, Bust, and the Future, 19 de enero de 2002, Instituto Mises, Auburn, Alabama).

EL AUTOR. Frank Shostak, académico del Instituto Mises. Su firma de consultoría, Applied Austrian School Economics, proporciona evaluaciones e informes detallados de los mercados financieros y las economías globales. Recibió su licenciatura de la Universidad Hebrea, su maestría de la Universidad de Witwatersrand y su doctorado de la Universidad Rands Afrikaanse y ha enseñado en la Universidad de Pretoria y en la Escuela de Graduados en Negocios de la Universidad de Witwatersrand. Más información, haciendo clic aquí.

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