Crédito en dólares: las opciones que analiza el Gobierno

El Gobierno nacional avanza en el análisis de distintas alternativas para ampliar el crédito en dólares y aprovechar una mayor cantidad de fondos que actualmente permanecen dentro del sistema financiero sin ser colocados. La estrategia forma parte del objetivo oficial de profundizar la competencia entre monedas y canalizar hacia la economía local una porción de los dólares que los argentinos mantienen como ahorro.

El diagnóstico del equipo económico y del Banco Central es que existe una importante capacidad prestable en moneda extranjera que no está siendo utilizada debido a las restricciones que todavía rigen sobre la intermediación bancaria de dólares.

El problema tiene su origen en el marco regulatorio establecido después de la crisis de 2001. La normativa limita el otorgamiento de préstamos en dólares por parte de los bancos y, como regla general, permite que sean destinados a empresas o personas que generan ingresos en esa moneda, principalmente exportadores y compañías vinculadas a esa actividad.

Sin embargo, el Gobierno considera que las condiciones actuales son diferentes de las existentes durante la convertibilidad y que es posible avanzar hacia un esquema que permita ampliar el financiamiento en dólares, pero manteniendo mecanismos para controlar el riesgo cambiario.

Más dólares dentro del sistema financiero

Uno de los argumentos centrales de la administración de Javier Milei es que el escenario financiero cambió luego de la flexibilización del cepo, el blanqueo de capitales y las modificaciones introducidas por la denominada ley de inocencia fiscal.

Esas medidas favorecieron el ingreso de dólares al sistema bancario, pero una parte importante de esos recursos todavía no puede transformarse en préstamos.

El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, planteó que el desafío consiste precisamente en generar instrumentos para que los argentinos que ahorran en dólares puedan mantener esos fondos dentro del sistema financiero local.

Desde la autoridad monetaria advierten que, si esos ahorros no encuentran alternativas atractivas en Argentina, existe el riesgo de que terminen colocados en bancos o instrumentos financieros del exterior.

En los últimos meses, el BCRA ya introdujo algunas modificaciones para ampliar el margen de acción de las entidades. Primero habilitó a los bancos a utilizar recursos propios para otorgar préstamos en dólares al sector privado que no genera ingresos en esa moneda. Posteriormente, permitió financiar en dólares a empresas y personas con ingresos en pesos cuando existen garantías en dólares otorgadas por exportadores.

Casi US$7.000 millones que no encuentran destino

Los números del Banco Central muestran la magnitud del problema. Según el último informe de política monetaria, la relación entre préstamos y depósitos bancarios alcanza aproximadamente 60% en dólares, frente al 84% en pesos.

El dato más relevante es que la autoridad monetaria calcula que existe una capacidad prestable ociosa en dólares equivalente al 17% de los depósitos en esa moneda. En términos absolutos, se trata de casi US$7.000 millones que permanecen sin ser canalizados hacia el crédito.

La escasa utilización de esos recursos también tiene consecuencias sobre el rendimiento que reciben los ahorristas. Como los bancos cuentan con pocas alternativas para prestar esos dólares, las tasas que ofrecen por los depósitos en moneda extranjera se mantienen bajas: un plazo fijo en dólares ronda actualmente el 1% nominal anual.

El BCRA señaló que ese rendimiento está por debajo de las tasas que pueden obtenerse en instrumentos internacionales considerados de bajo riesgo.

La alternativa de los fondos de inversión

Frente a las restricciones que todavía existen para el sistema bancario, una de las opciones que analiza el Gobierno es utilizar con mayor intensidad el mercado de capitales.

El propio ministro de Economía, Luis Caputo, había planteado esta posibilidad al referirse al desarrollo de los créditos hipotecarios en dólares. Su propuesta consiste en que varios bancos y agentes del mercado se asocien para crear un fondo destinado al financiamiento inmobiliario.

La idea permitiría reunir capital privado y, eventualmente, complementarlo con recursos de organismos multilaterales. Caputo señaló que esos organismos podrían multiplicar el financiamiento inicial y aportar fondos para ampliar el volumen de crédito disponible.

El ministro incluso mencionó la posibilidad de que el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la Anses pudiera participar en una estructura de este tipo, lo que abriría la puerta a una suerte de esquema de cooperación entre el sector público y el privado.

El foco estaría puesto especialmente en el mercado hipotecario y en actividades como la construcción y el real estate, sectores cuyos activos y garantías suelen estar vinculados al dólar.

El objetivo: transformar ahorro en crédito

Para el Gobierno, el punto de partida es que los dólares ya existen. Una parte permanece fuera del sistema financiero y otra ingresó a los bancos durante los últimos meses, pero no encuentra suficientes alternativas de colocación.

La apuesta oficial consiste en convertir esos ahorros en financiamiento para empresas, familias y proyectos de inversión.

El BCRA sostiene que la experiencia de países como Perú y Uruguay demuestra que es posible desarrollar crédito en dólares incluso cuando los deudores tienen parte de sus ingresos en moneda local, siempre que existan mecanismos adecuados para administrar el riesgo cambiario y limitar el acceso a los tomadores más vulnerables.

En ese esquema, el financiamiento tendería a concentrarse en deudores de elevada calidad crediticia o en sectores cuyos activos y garantías tengan una referencia directa en dólares. Entre ellos aparecen especialmente la construcción y el mercado inmobiliario.

Así, la discusión que abrió el Gobierno no apunta solamente a modificar una regulación bancaria. También busca definir cómo transformar los dólares ahorrados por los argentinos en una fuente de financiamiento para la economía, sin repetir los riesgos que llevaron a las fuertes restricciones posteriores a la crisis de 2001.

Con información de TN