¿Armados hasta los dientes? Examinando el trade de defensa
El informe Balanz Thoughts.
1- Desde la invasión de Rusia a Ucrania en 2022, el panorama de seguridad internacional y la arquitectura de defensa europea se han transformado aceleradamente, generando fuertes presiones hacia mayores gastos en defensa.2- En los últimos años se ha observado un rendimiento de los índices relacionados con defensa muy por encima de su promedio histórico, lo cual sugiere que el mercado ya está descontando el impulso por defensa en los precios.3- Sin embargo, el caso de infraestructura pareciera ser diferente: si bien estas estrategias han tenido retornos, desde 2022 en adelante, muy encima de su media histórica, no fueron tan extremos como en las empresas relacionadas a defensa y, por lo tanto, sus valuaciones no lucen tan ajustadas como estas últimas.4- Estrategias de defensa con CEDEARs: para aquellos inversores interesados en las estrategias relacionadas a la defensa, el CEDEAR de RTX luce como una opción atractiva ya que, si bien mostró un desempeño en línea con los ETFs de defensa, sus valuaciones no lucen apretadas como en el caso de PLTR, HWM y GE.5- Estrategias de infraestructura con CEDEARs: en términos de exposición y valuaciones lucen mucho más atractivas compañías como Caterpillar (CAT) y Union Pacific (UNP) para aquellos inversores que quieran tomar una exposición aproximada a infraestructura a través de estas compañías.6- Tras décadas de reducción del gasto militar en Europa, la invasión rusa de Ucrania y las presiones geopolíticas han llevado a la OTAN a impulsar un aumento histórico, fijando una meta de gasto del 5% del PBI en defensa para 2035 (3.5% dedicado a defensa y 1.5% a infraestructura y seguridad asociada).7- Esta situación de mayor inversión puede poner mayor presión sobre las finanzas públicas de los países de la Unión Europea (y con esto a las tasas de interés de largo plazo), particularmente en aquellos con alto nivel de déficit fiscal y de deuda.8- Los retornos anualizados de los índices relacionados con acciones de defensa duplicaron en 2022-2025 el retorno de los mismos entre 2008-2021, sugiriendo que ya tienen buena parte de la historia incorporada en los precios.9- Si bien las estrategias relacionadas a la infraestructura tuvieron retornos, desde 2022 en adelante, muy encima de su media histórica, no fueron tan extremos como en las empresas relacionadas a defensa y, por lo tanto, no lucen tan ajustados como estas últimas.10- Una de las ventajas que tiene infraestructura es su carácter diversificador en los portafolios dada su correlación diferencial con las acciones, lo que le añade un atractivo extra más allá de sus valuaciones.11- En este reporte, y desde un punto de vista top down, analizamos la performance de estrategias que siguen a ambos sectores, así como también algunas acciones particulares para las cuales se puede tomar posición dentro del sector a través de CEDEARs.