J.P. Morgan alerta sobre el freno económico pese al triunfo político del veto previsional
El informe del banco de inversión señala que la actividad volvió a caer en junio y recorta la proyección de crecimiento para 2025. Si bien el oficialismo evitó un costo fiscal de 1,2% del PBI al sostener el veto a la ley jubilatoria, la sostenibilidad del ajuste dependerá de la pulseada con el Congreso.
La economía argentina cerró el segundo trimestre de 2025 con nuevas señales de enfriamiento, según un informe de J.P. Morgan. El estudio destaca que, pese a que el presidente Javier Milei logró sostener el veto a la ley de aumento de jubilaciones -lo que representa un alivio fiscal clave-, la desaceleración de la actividad y la incertidumbre política generan dudas sobre la solidez del programa económico.
El trabajo de los economistas Diego Pereira y Lucila Barbeito detalla que en junio la actividad cayó 0,7% en la medición mensual desestacionalizada, tras un retroceso de 0,2% en mayo. Estos resultados quebraron las expectativas de una recuperación leve. No obstante, el producto bruto interno (PBI) trimestral mostró un crecimiento interanual gracias al efecto estadístico derivado del duro ajuste de 2024.
En el plano político, el oficialismo consiguió en Diputados sostener el veto presidencial a la ley previsional, lo que evitó un gasto adicional estimado en 1,2% del PBI. Para J.P. Morgan, se trata de un "triunfo político relevante" dado el amplio respaldo que la iniciativa había cosechado en la oposición.
El panorama no fue igual de favorable en el caso de la emergencia en discapacidad: la Cámara baja rechazó el veto y, si el Senado ratifica la decisión, el impacto fiscal ascendería a 0,3% del PBI. Sin embargo, el gobierno aún tendría margen para postergar ese gasto hasta la aprobación del Presupuesto, en línea con lo que habilita la Ley de Administración Financiera.
J.P. Morgan también revisó a la baja su proyección de crecimiento para 2025: espera ahora un avance de 4,7% anual, con una contracción en el tercer trimestre de -0,8% en la comparación trimestral anualizada. El informe atribuye esta corrección a la persistente debilidad en sectores como la construcción y la industria manufacturera -todavía lejos de los niveles alcanzados en 2017 y 2022-, a la política monetaria contractiva y a la incertidumbre electoral de medio término.
En cuanto al frente político, el banco advierte que la sostenibilidad del ajuste dependerá de la capacidad del gobierno para mantener sus vetos y frenar iniciativas legislativas con alto costo fiscal. "El veto previsional sostenido le da aire a la estrategia de equilibrio de Milei, pero el margen es frágil y quedará sujeto a negociaciones permanentes en el Congreso", concluye el reporte.