Shell Argentina: Mercuria lidera la puja, pero BTG Pactual presiona por un precio más alto
La venta de los activos de Raízen en el país entra en su tramo decisivo. La oferta más elevada es la presentada por Mercuria junto a José Luis Manzano, pero la reciente irrupción de BTG Pactual como inversor clave en Cosan podría modificar el valor final de la transacción.
El proceso de traspaso de los activos de Raízen en la Argentina avanza hacia su definición, con el análisis técnico en marcha y varias señales de que la operación podría extenderse más de lo previsto. Aunque el consorcio integrado por el trader suizo Mercuria, José Luis Manzano y el empresario Mauricio Filiberti presentó la mejor propuesta -superior a los US$ 1.200 millones- aún persisten incertidumbres que podrían alterar el desenlace.
La desinversión incluye las más de 700 estaciones Shell que Raízen opera en el país y que la posicionan como el segundo actor del mercado de combustibles, además de la refinería de Dock Sud, donde la compañía brasileña está culminando un plan de modernización que supera los US$ 750 millones.
Si bien la oferta de Vitol fue menor, la firma continúa en carrera, a diferencia de CGC y Trafigura, que quedaron relegadas tras no alcanzar los valores esperados. De acuerdo con fuentes consultadas por EconoJournal, en estas semanas se completará la etapa de due diligence, un examen detallado que permite corroborar la situación real del negocio, desde estados financieros hasta contingencias legales o eventuales pasivos ocultos.
Un cambio societario que reconfiguró el tablero
Mientras avanza la revisión técnica, un movimiento corporativo reciente reabrió el debate por el precio. Raízen nació como una alianza entre Shell y Cosan, y aunque parte de sus acciones cotizan en la bolsa brasileña, el grupo controlador mantiene más del 88% del capital.
A comienzos de año, BTG Pactual recibió el encargo de conducir la venta de los activos en la Argentina. Pero en septiembre, Cosan lanzó una ampliación de capital por hasta 10.000 millones de reales, de los cuales unos 4.500 millones fueron aportados por el propio BTG. Ese ingreso modificó el mapa interno: el banco pasó a convertirse en un inversor ancla, con capacidad para influir de manera decisiva en la estrategia de la compañía.
Detrás de esta maniobra aparece André Esteves, figura central de BTG Pactual y hoy también con peso en Cosan. Ejecutivos cercanos a la negociación señalan que Esteves podría buscar estirar los plazos y elevar el precio de salida, bajo la premisa de que los activos se valorizan en un escenario económico más alentador tras el triunfo legislativo de Javier Milei. Algunas fuentes incluso mencionan que el banquero no estaría dispuesto a cerrar por menos de US$ 1.500 millones.
Los activos en juego
Raízen es un jugador clave del sector energético argentino: abastece el 19% del mercado local de combustibles y opera en un segmento premium, donde la marca Shell mantiene un fuerte diferencial. Además de su extensa red de estaciones, la compañía controla la refinería de Dock Sud, una de las plantas más relevantes del país.
Con el due diligence en marcha y tensiones internas sobre el precio final, el proceso sigue abierto. Si no surgen contingencias inesperadas, el consorcio encabezado por Mercuria y Manzano estaría listo para avanzar. Pero la creciente influencia de BTG Pactual podría llevar la negociación hacia un terreno más complejo -y más costoso- de lo previsto.