Paños fríos al regreso al crédito externo: "Es una buena noticia, pero sobregirada"

El economista Carlos Ponce evaluó durante el programa "Tenés que saberlo" por Radio Post el anuncio del Gobierno nacional sobre la colocación de un bono en dólares a cuatro años y la reapertura de los mercados internacionales para la Argentina. Aunque reconoció que se trata de un avance, fue categórico al marcar los matices: "Es una buena noticia medio sobregirada por el gobierno y por algunos periodistas".

Ponce explicó que la nueva emisión -el Bonar 2029- implica que ciertos bancos internacionales vuelven a financiar al país, aunque lejos del entusiasmo oficial: "Hace años que no nos prestaban, pero tampoco es que estamos tan abiertos. Lo que logramos es que los bancos se acuerden de nosotros". Destacó que la señal positiva es la duración de la colocación: "Vence en 2029, después del gobierno de Milei; eso muestra confianza".

También detalló el funcionamiento de la licitación, que se realiza por precio y no por tasa. "Si el bono vale 100 y paga 6,5%, pero lo comprás a 95 o 90, la tasa real para el inversor termina siendo mayor. Vamos a ver el rendimiento verdadero cuando termine la licitación", precisó.

Uno de los efectos inmediatos que se espera es la baja en el riesgo país. "Va a caer fuerte", adelantó, apoyado en conversaciones con operadores. Además, señaló que otras jurisdicciones, como la Ciudad de Buenos Aires y Santa Fe, ya están colocando deuda con tasas del 7% al 8%, valores que consideró altos pero razonables para la situación argentina.

Para ilustrar por qué la tasa importa, Ponce presentó un cálculo concreto: "Si una provincia toma 1.000 millones de dólares al 8%, paga 80 millones al año. Si lo hace al 5%, paga 50. En diez años son 300 millones de diferencia. Eso son 300 escuelas o una ruta completa. Parece chico, pero es una fortuna".

Empresas y financiamiento privado

Consultado sobre si esta reapertura también beneficia al sector privado, Ponce aclaró que sí, pero sólo para compañías grandes: "YPF, Pampa Energía y otras que operan en Vaca Muerta ya están saliendo con obligaciones negociables. No todas pueden; tienen que ser grandes, organizadas y con prestigio". Consideró que el ingreso de capital por esa vía también ayuda a dinamizar la economía.

Qué dice el REM: inflación, dólar y actividad

El economista analizó luego los últimos datos del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central, que reúne pronósticos de 56 consultoras. Según ese informe, la inflación esperada para los próximos doce meses se ubica en torno al 20%.

Ponce marcó que este dato contrasta con la visión oficial: "Milei dice que la inflación se desploma en junio o julio; el REM no dice eso. Proyecta 2% mensual y después una baja a 1,5% a mitad de año". Aun así, consideró que un 20% anual sería un logro: "Comparado con los años de Massa, es Disney", ironizó.

Sobre el tipo de cambio, sostuvo que tanto el Gobierno como el REM coinciden en que el dólar oficial subirá alrededor de 1% mensual. "Eso te da un ajuste del 12% o 13% en el año. Si la inflación va al 20%, los que dependen del dólar -exportadores, por ejemplo- van a perder entre 6 y 7 puntos". En ese punto, reforzó su percepción: "Ya hoy el dólar está barato, y el año que viene va a estar más barato si se cumple este sendero".

Crecimiento con expectativas moderadas

En cuanto a la actividad, Ponce anticipó un 2026 con mejoras pero sin euforia: "Todos proyectan un crecimiento modesto: 3% o 3,5%. No hay boom". Remarcó que así también lo plantea el presupuesto oficial, que estima un 5% para el próximo año: "Vamos por un camino más largo: habrá inversiones en sectores puntuales, algo más de crédito, menos inflación y más actividad, pero no es para destapar champán".

Su conclusión fue prudente: "El año que viene va a ser mejor que este, pero no extraordinario. No hay que esperar milagros".