Resurgimiento financiero: el sector privado alcanza cifras históricas en el cierre de 2025
El mercado de capitales consolidó un crecimiento anual del 33%, impulsado por una concentración estratégica en proyectos energéticos tras la estabilización del escenario político.
El mercado de capitales cerró el 2025 con un desempeño excepcional, consolidándose como uno de los años de mayor volumen histórico para el financiamiento corporativo tras alcanzar un total de US$ 17.504 millones. Esta cifra representa un crecimiento del 33% respecto al año anterior, y aunque se registraron 241 emisiones frente a las 252 de 2024, el mercado mostró una tendencia hacia operaciones de mayor escala y concentración.
El último trimestre fue particularmente dinámico, con un salto del 69% respecto al periodo previo, totalizando US$ 4.967 millones. Este repunte estuvo traccionado casi exclusivamente por lo ocurrido en noviembre, mes en el que se emitieron más de US$ 4.300 millones, capturando el 87% de toda la actividad del trimestre una vez despejada la incertidumbre de las elecciones legislativas.
A pesar de que el volumen trimestral se ubicó un 11% por debajo del récord histórico de finales de 2024, la normalización de las condiciones financieras permitió que las empresas retomaran plazos de financiamiento más largos. El promedio de vencimiento para la deuda en dólares subió a 5,6 años, destacándose casos como los de Pampa Energía y TGS, que lograron extender sus compromisos a 12 y 10 años respectivamente. En contraste, el financiamiento en moneda local mantuvo su estructura de corto plazo con un promedio de un año.
La calidad de los emisores se reflejó en que apenas diez operaciones absorbieron el 80% de los fondos captados en moneda dura, sumando US$ 3.756 millones del total de US$ 4.723 millones emitidos bajo esa modalidad.
El sector energético volvió a ser el protagonista indiscutido del mercado, impulsado por el desarrollo de Vaca Muerta y su capacidad para generar divisas. La colocación más importante fue liderada por Tecpetrol con US$ 750 millones, seguida por YPF, Pluspetrol y TGS, cada una con US$ 500 millones, y Pampa Energía con US$ 450 millones; todas estas emisiones se realizaron bajo ley de Nueva York y con cupones de interés promedio que superaron el 8%.
Mientras que el sector petrolero y gasífero dominó la escala y los plazos, la banca y las financieras se posicionaron en un segundo escalón con colocaciones mayormente en pesos, seguidas por el rubro de las telecomunicaciones, donde Telecom se mantuvo como el referente principal del segmento.
En resumen
Perfil de las Emisiones: Calidad sobre Cantidad
Aunque el número de operaciones descendió levemente (de 252 en 2024 a 241 en 2025), el mercado mostró una mayor robustez en la escala de cada transacción.
| Empresa | Monto Captado (millones) | Condiciones Clave |
| Tecpetrol | US$ 750 | Líder del ranking |
| YPF | US$ 500 | Ley NY / Cupón > 8% |
| Pluspetrol | US$ 500 | Ley NY / Cupón > 8% |
| TGS | US$ 500 | Plazo a 10 años |
| Pampa Energía | US$ 450 | Plazo a 12 años |
Dato Clave: El 80% del capital obtenido en moneda dura fue absorbido por apenas 10 grandes emisiones, evidenciando una fuerte concentración en jugadores de primera línea.
Tendencias y Factores de Mercado
El comportamiento de los inversores y las empresas durante este periodo revela tres tendencias fundamentales:
Extensión de Plazos: El promedio de maduración de los instrumentos en dólares subió a 5,6 años en el último trimestre, frente a los 4,5 años del trimestre previo. En contraste, las colocaciones en pesos se mantuvieron estables con un plazo de 1 año.
Hegemonía Energética: El sector de Petróleo y Gas (Oil & Gas) lideró la captación de fondos. El potencial exportador de Vaca Muerta y la generación de divisas propias brindan a estas empresas una garantía de repago que el mercado premia.
Sectores Secundarios: El sector financiero ocupó el segundo lugar (enfocado en moneda local y corto plazo), seguido por las telecomunicaciones, con Telecom como el actor más relevante.