El resultado fiscal que le da aire al Gobierno ante el FMI

El principal respaldo del programa económico de Luis Caputo sigue siendo el frente fiscal. Pese a un año marcado por una caída de la recaudación, las proyecciones privadas indican que 2025 terminaría con un superávit primario superior al 1% del Producto Bruto Interno (PBI), un resultado que el Fondo Monetario Internacional observa como una señal de cumplimiento y disciplina.

Según la Asociación Argentina de Presupuesto (ASAP), la administración pública nacional habría cerrado el año con un resultado primario equivalente a 1,07% del PBI, mientras que el resultado financiero mostraría un leve déficit de 0,08%. Estas cifras, de carácter provisorio y sin contabilizar las utilidades del Banco Central, se conocerán oficialmente el próximo viernes.

El Gobierno se había comprometido con una meta incluso más exigente que la acordada con el FMI: 1,6% de superávit primario para este año. Sin embargo, en el Presupuesto 2026 el objetivo fue ajustado a 1,5%, nivel que se mantiene como referencia para el cierre de 2025.

El contraste con 2024 es fuerte. Ese año el sector público logró un superávit primario de 1,8% del PBI y un superávit financiero de 0,3%, el primero en 14 años y el mayor en 16. La clave fue una poda histórica del gasto, que se redujo 26% real.

En 2025, el ajuste continuó, aunque con menor intensidad. De acuerdo con Analytica, diciembre fue un mes decisivo: el gasto creció 4% interanual real, impulsado por el aumento de los subsidios económicos (45%), en especial los energéticos (253,9%), las transferencias a las provincias (22,7%) y las jubilaciones y pensiones (6,6%). Estos incrementos fueron parcialmente compensados por la caída de la obra pública (-45,8%) y de otras transferencias (-50,7%).

Como suele ocurrir, diciembre volvió a ser deficitario. En 2024 había registrado un déficit primario de $ 1.301.046 millones y un rojo financiero de $ 1.557.305 millones. En términos anuales, el gasto total de 2025 fue 2,9% menor que el de 2024 en base devengada y, si se excluyen los intereses, el gasto primario quedó prácticamente estable. Frente a 2023, el recorte acumulado fue de 29%, según el Centro de Economía Política (CEPA).

Del lado de los ingresos, la foto fue más débil. En términos reales, los recursos totales crecieron 7,2% en 2025, pero al excluir las utilidades giradas por el Banco Central al Tesoro en abril, el resultado se transforma en una caída de 2,6% interanual. Los ingresos tributarios, por su parte, se contrajeron 10% real, aunque al descontar el peso que había tenido el impuesto PAIS en 2024, se mantuvieron prácticamente estables.

Dentro de la recaudación, hubo desempeños dispares. Se destacaron los aportes y contribuciones patronales, con un alza de 14%, el IVA, que subió 0,8%, el impuesto a los débitos y créditos bancarios, con 5,1%, y los derechos de importación y la tasa estadística, que saltaron 22,5% al calor del aumento de las importaciones.

En cambio, dos pilares fiscales mostraron caídas significativas. El impuesto a las Ganancias, que representa cerca del 20% de los ingresos, retrocedió 7,3% real, mientras que las retenciones bajaron 15,5%, impactadas por la eliminación temporaria para granos y carnes y la quita total para economías regionales.

El comportamiento del gasto explica cómo, aun con menos recaudación, el resultado primario se sostuvo. En 2025 crecieron las partidas destinadas a jubilaciones (13,9% real, más del 40% del gasto total), las transferencias corrientes a las provincias (25,4%, en buena medida por el fallo favorable a la Ciudad de Buenos Aires) y la compra de bienes y servicios (12,8%). Estos aumentos fueron neutralizados por recortes en las transferencias al sector privado (-14,1%), la inversión pública (21,1% menos que en 2024, año en el que ya había caído 73,9%), los salarios del sector público (-9,3%) y el presupuesto de universidades nacionales (-3,6%).

Aunque el ajuste de 2024 no se repitió con la misma intensidad, el Gobierno logró sostener el equilibrio fiscal en 2025 y mantener la credibilidad ante los organismos internacionales, con la mirada puesta en consolidar ese sendero durante 2026.