Con cuentas bajo presión, los gobernadores buscan financiamiento y Mendoza tiene una ventaja
Con ingresos que crecen por debajo de las erogaciones y caída real de la coparticipación, los distritos analizan volver a los mercados; Mendoza aparece entre los perfiles más sólidos, según el Grupo Mariva.
En un escenario de cuentas públicas cada vez más exigidas, las provincias enfrentan un desbalance entre ingresos y gastos que las empuja a evaluar nuevas fuentes de financiamiento. La desaceleración de los recursos, sumada a compromisos de deuda en el horizonte, vuelve central el acceso al crédito tanto en el mercado local como internacional.
Durante 2025 y el inicio de 2026, la emisión de deuda externa se consolidó como una vía relevante para conseguir divisas. En ese período, además del sector privado, cuatro jurisdicciones -Córdoba, la Ciudad de Buenos Aires, Santa Fe y Entre Ríos- lograron colocar deuda en el exterior.
Un informe de la calificadora Moody's advirtió que esta herramienta será clave en lo que resta del año. Según el relevamiento, los ingresos provinciales muestran una dinámica débil frente al gasto. En el primer trimestre de 2026, las transferencias automáticas por coparticipación federal registraron una caída del 6,5% interanual en términos reales, en línea con una menor recaudación de tributos propios, especialmente aquellos ligados al nivel de actividad como Ingresos Brutos.
En este contexto, la posibilidad de sostener el acceso al financiamiento será determinante para afrontar vencimientos, refinanciar pasivos y avanzar en proyectos de infraestructura, en un marco de márgenes fiscales cada vez más ajustados.
Los vencimientos de deuda de las provincias en los próximos años
El mapa de las provincias es heterogéneo. Buenos Aires, Córdoba y la Ciudad concentran los mayores compromisos de deuda en los próximos años, aunque su situación debe analizarse en relación con su capacidad de generar ingresos. A enero de 2026, las provincias contaban con depósitos en moneda extranjera por unos US$2252 millones, que podrían utilizarse para afrontar pagos.
Además, aquellas jurisdicciones con ingresos por regalías hidrocarburíferas cuentan con una cobertura natural frente a movimientos del tipo de cambio, lo que mejora su perfil frente a deuda en dólares.
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En ese marco, Mendoza se destaca entre los distritos con mejores condiciones para acceder al crédito. Según un informe del Grupo Mariva, mantiene fundamentos fiscales sólidos, con superávit y una estructura de gasto más flexible, lo que le permite mayor capacidad de reacción ante escenarios adversos. Aun con cierta compresión reciente en sus márgenes, sigue posicionándose como una de las provincias con mejor perfil para emitir deuda, junto con Neuquén.
En el caso neuquino, el atractivo se apoya en los ingresos provenientes de regalías energéticas, que fortalecen sus cuentas y reducen la dependencia de la coparticipación, otorgándole mayor estabilidad frente a la volatilidad de los recursos federales.
En el otro extremo, provincias como Chubut y Tierra del Fuego enfrentan mayores necesidades de financiamiento y podrían volver al mercado, apoyadas en emisiones respaldadas por regalías. Sin embargo, presentan desequilibrios fiscales más marcados y un calendario de vencimientos en dólares exigente.
Más complejo aún es el panorama para Chaco, Río Negro y la provincia de Buenos Aires. Si bien necesitan financiamiento, enfrentan mayores restricciones para acceder a los mercados internacionales debido a las altas tasas que deberían convalidar. En estos casos, se prevé una mayor dependencia del financiamiento en el mercado local.
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Las diferencias también se explican por la estructura del gasto y la composición de los ingresos. Distritos con alto peso del gasto corriente o fuerte dependencia de la coparticipación -como Chaco, donde representa cerca del 90% de los recursos- tienen menor margen de maniobra ante un contexto de ingresos debilitados.