Alphabet sorprende al mercado con fuertes resultados financieros
El análisis de Damián Vlassich, Team Leader de Estrategias de Inversión en IOL.
Resumen financiero:
Ingresos: USD 96.430 millones (+14% i.a.) | vs. USD 94.000 millones estimados
Utilidad neta: USD 28.200 millones (+20% i.a.)
BPA: USD 2,31 | vs. USD 2,18 estimado
YouTube Ads: USD 9.800 millones | vs. USD 9.560 millones esperado
Google Cloud: USD 13.620 millones (+31% i.a.) | vs. USD 13.110 millones esperado
Alphabet presentó un trimestre por encima de las expectativas del mercado, tanto en ingresos como en utilidades. La compañía reportó ventas por USD 96.430 millones, lo que implicó una suba del 14% interanual y superó holgadamente las proyecciones de consenso. El beneficio neto alcanzó los USD 28.200 millones, con un BPA de USD 2,31, también por encima de lo estimado por analistas.
Gráfico. Evolución Financiera ($ millones)
Un dato clave fue el fuerte crecimiento de su unidad de nube, Google Cloud, que reportó ingresos por USD 13.620 millones, lo que representa una expansión del 31% respecto al mismo trimestre del año anterior. En esta línea, Alphabet anunció que OpenAI utilizará su infraestructura en la nube para operar ChatGPT, consolidando su posicionamiento frente a Amazon AWS y Microsoft Azure. Esta dinámica explica en buena parte la decisión de aumentar su plan de inversión de capital para el año.
En febrero, la compañía había informado que planeaba invertir USD 75.000 millones en capex durante 2025, cifra que ya superaba ampliamente las expectativas del mercado. Sin embargo, en esta presentación, elevó nuevamente ese monto a USD 85.000 millones, justificando la suba en la creciente demanda por sus productos y servicios en la nube. El CFO Anat Ashkenazi anticipó, además, que este nivel de inversión se incrementará nuevamente en 2026. Este esfuerzo se complementa con adquisiciones estratégicas: en julio, Alphabet cerró un acuerdo por USD 2.400 millones para incorporar a Varun Mohan (CEO de Windsurf) y su equipo de investigadores, en el marco de una fuerte apuesta por captar talento en inteligencia artificial.
Gráfico. Flujo de Caja ($ millones)
Q2´25 Y/Y:
Flujo de caja de actividades operativas:+4%
Gastos de capital (CAPEX): +70%
Flujo de caja Libre: (61%)
En lo que respecta al negocio publicitario, se observaron señales de resiliencia. Los ingresos totales por publicidad se ubicaron en USD 71.340 millones (+10,4% i.a.), con un desempeño sólido tanto en la unidad de búsqueda (USD 54.190 millones) como en YouTube (USD 9.800 millones), que logró superar cómodamente las expectativas de los analistas. Esto ocurre en un contexto de creciente competencia de plataformas impulsadas por IA, lo cual refuerza la lectura positiva sobre la capacidad de Google para defender su cuota de mercado.
La empresa también destacó avances en sus productos de inteligencia artificial. El buscador con IA, AI Overviews, alcanzó más de 2.000 millones de usuarios mensuales, mientras que la app Gemini ya supera los 450 millones de usuarios activos mensuales, lo que refleja una rápida adopción de sus soluciones generativas a escala global.
Por el lado de los gastos, el total de gastos operativos aumentó un 20% interanual, alcanzando USD 26.100 millones. Este incremento estuvo impulsado, principalmente, por un cargo extraordinario de USD 1.400 millones vinculado a un acuerdo legal con el estado de Texas, derivado de una demanda por derechos de privacidad iniciada en 2022.
En cuanto a la unidad de negocios "Otras apuestas" -que incluye proyectos como Waymo (vehículos autónomos) y Verily (ciencias de la vida)- los ingresos fueron de USD 373 millones, levemente por encima del año anterior, aunque la pérdida operativa se amplió hasta USD 1.250 millones.
De cara al próximo trimestre, la compañía proyecta posibles vientos de cola en ingresos publicitarios debido a un aumento en el gasto vinculado a las elecciones estadounidenses, especialmente en YouTube. Aunque aún no se ofrecieron guías formales para el conjunto del año, el tono general de la presentación sugiere una visión optimista en términos de crecimiento estructural.
Si bien Alphabet logró superar las expectativas en prácticamente todas sus líneas de negocio, consideramos relevante monitorear de cerca la evolución del flujo de caja libre (FCF) en los próximos trimestres, especialmente en un contexto de aceleración de inversiones de capital. A medida que avanza en sus planes de expansión vinculados a la inteligencia artificial y la nube, el consumo de caja podría tensionar momentáneamente algunos múltiplos financieros. Con los resultados presentados y tomando como referencia la capitalización bursátil al cierre de la jornada de ayer, la compañía se encuentra cotizando a un P/E de 20x y un P/FCF de 35x.
