Wall Street sigue en racha y el Merval protagoniza un rebote histórico en octubre

El décimo mes de 2025 estuvo marcado por la continuidad del ciclo alcista global y un espectacular cambio de tendencia en el mercado argentino. Mientras Wall Street afianzaba sus máximos históricos, la bolsa local experimentó una de sus subas más contundentes del año y de su historia, revirtiendo la corrección de septiembre y de buena parte del 2025, impulsada por la calma política poselectoral y la inyección de optimismo.

Un contexto global sostenido por las "Magníficas Siete"

Los mercados bursátiles internacionales mantuvieron un tono marcadamente optimista, con los principales índices de EE. UU. alcanzando nuevos récords. El S&P 500 superó los 6.860 puntos, y el Dow Jones Industrial Average rompió por primera vez la barrera de los 47.000 puntos.

El principal motor de este optimismo continuó siendo la expectativa de una política monetaria más laxa por parte de la Reserva Federal (Fed). A pesar de las señales de resiliencia económica, los inversores descontaron nuevos recortes de tasas de interés hacia finales de año, luego de la reducción aplicada en septiembre y en octubre. Esta narrativa fue reforzada por datos de inflación más moderados de lo esperado en octubre. El consenso del mercado comenzó a proyectar que las tasas de interés de política monetaria podrían bajar hasta el rango del 3,75% en las próximas reuniones, validando un entorno de mayor liquidez y menor costo de financiamiento.

No obstante, es importante destacar que el titular de la Fed, Jerome Powell, no garantizó que la entidad vaya a realizar un nuevo recorte en los tipos de interés en diciembre, y que eso estará a atado al análisis de los próximos datos macro de la economía norteamericana.

La temporada de resultados del tercer trimestre de 2025 también fue un catalizador. Las grandes tecnológicas reportaron cifras sólidas que confirmaron la fortaleza del ciclo, entre las que se destacaron empresas como Google (GOOGL), Amazon (AMZN) y Apple (AAPL).

Los CEDEARs, protagonistas de octubre

Bajo este panorama de ganancias récord en Wall Street, los CEDEARs vinculados a las historias de mayor crecimiento global fueron los líderes del mes:

En primer lugar en CEDEARs, se destaca el rendimiento de Advanced Micro Devices (AMD) subiendo un 58%. Sus títulos se dispararon en octubre gracias a acuerdos estratégicos clave que consolidaron su posición en la carrera de la Inteligencia Artificial (IA). El principal catalizador fue una trascendental asociación con OpenAI para suministrar chips Instinct MI450, que permitió a OpenAI adquirir una participación accionaria en AMD. Este hito se sumó a una alianza de $1.000 millones con el gobierno de EE. UU. para supercomputadoras de IA y una expansión con Oracle Cloud, lo que generó un optimismo masivo y elevó el precio objetivo del papel.

En segundo lugar, el CEDEAR de Vista Energy (VIST) se disparó un 38% en octubre impulsado por la presentación de sus resultados del 3T 2025, que superaron ampliamente las expectativas. La compañía reportó un crecimiento de producción total del 74% interanual, con

ingresos en alza (+53% YoY) y el EBITDA ajustado subiendo un 52%. Este desempeño récord en Vaca Muerta, junto con la confirmación de que la empresa podría superar su guía anual y la estabilidad post-electoral argentina, consolidó a VIST como un refugio de valor energético.

Mientras que, otro de los CEDEARs con rendimiento destacado fue Intel (INTC), que subió un 18%. En el caso del fabricante de chips, la suba se explicó en gran parte tras publicar resultados del 3T 2025 que superaron las expectativas, volviendo a la rentabilidad neta. El alza fue impulsada por la reducción de costes (gastos operativos -20% interanual) y un fuerte retorno de la demanda de chips de IA y centros de datos. Este optimismo se reforzó con el anuncio de su nueva GPU "Crescent Island" para inferencia de IA y el impacto positivo de las recientes inversiones estratégicas del Gobierno de EE. UU. y NVIDIA.

El Merval despegó tras las Legislativas y tuvo un mes histórico

Si el 2025 venía siendo un año de corrección profunda para los activos argentinos debido a la incertidumbre electoral, octubre se transformó en el mes del rebote político y financiero.

El catalizador fue la resolución de las elecciones legislativas, que brindó un marco de mayor previsibilidad política. La aversión al riesgo se revirtió bruscamente, dando lugar a una ola masiva de compras.

El índice S&P Merval en moneda local registró una suba espectacular, cerrando el mes por encima del nivel de las 2.790.000 unidades, lo que implicó una ganancia mensual superior al 58%. Este repunte no solo recuperó las pérdidas de septiembre, sino que prácticamente revirtió la tendencia bajista de 2025.

Medido por el Contado con Liquidación (CCL), la bolsa local también mostró una fuerte recuperación. Los bonos soberanos en dólares exhibieron ganancias generalizadas y el Riesgo País, que había escalado a niveles de nerviosismo, se retrajo significativamente en la segunda mitad del mes.A pesar del rally en acciones y bonos, la volatilidad en las paridades cambiarias se mantuvo, con el dólar al público cotizando cerca de los $1.465.

Por su parte, las acciones con mejor rendimiento en uno de los mejores meses en la historia del Merval fueron el Grupo Supervielle (SUPV) subiendo un 148%, Banco Macro (BMA) subiendo un 110% y Edenor (EDN) un 106%.

¿Cómo les fue a los bonos?

El mes de octubre estuvo marcado por un punto de inflexión político y financiero. La contundente victoria del oficialismo en las elecciones legislativas del 26 disipó el riesgo político y consolidó el rumbo económico. Con el oficialismo asegurando poder de veto en ambas cámaras y un mandato social que ahora exige crecimiento tras la estabilización inflacionaria, el escenario político quedó despejado para avanzar en las reformas estructurales. La reacción del mercado fue inmediata: los bonos soberanos en dólares registraron subas de entre 15% y 30% en las ruedas posteriores a la elección, mientras que el riesgo país se comprimió más de 400 puntos, hasta la zona de 600 pb.

El resultado electoral reconfiguró el mapa legislativo, otorgando al gobierno un tercio propio en ambas cámaras y facilitando la aprobación de las "reformas de segunda generación", lo que refuerza el ancla fiscal y consolida la credibilidad del programa. En este contexto, los

soberanos largos lideraron las subas y continúan ofreciendo valor relativo ante la expectativa de compresión adicional de spreads. A su vez, el spread entre bonos bajo ley local y ley extranjera se normalizaron hacia niveles previos a la volatilidad electoral. La curva de Globales retomó pendiente positiva, con rendimientos en torno al 9,5% para el tramo corto y al 10% en los bonos largos, anticipando un eventual retorno al mercado internacional hacia 2026.

En el frente cambiario, la calma post electoral se combinó con señales de transición monetaria. Tras una semana previa signada por la cobertura cambiaria y tasas cortas volátiles, el tipo de cambio oficial permaneció dentro de la banda, mientras que los dólares financieros se reacomodaron a la baja, llevando la brecha a mínimos. El Banco Central ratificó la continuidad del esquema de metas de agregados, pero introdujo señales de moderación de la restricción monetaria, dado que las tasas reales cayeron por debajo del 10% y la inflación break-even bajó del 20% anual. Hacia adelante, el desafío será equilibrar la recuperación de la demanda de dinero con la necesidad de acumular reservas. En esa línea, el BCRA y el Tesoro anticiparon que la expansión monetaria podría originarse a partir de compras de divisas, y no de financiamiento al sector público, lo que fortalecería el balance y la estabilidad macro.

En el mercado de instrumentos en pesos, el clima de optimismo también se reflejó en una fuerte compresión de tasas. El Tesoro aprovechó el contexto para recalibrar la política de deuda local, con un rollover del 57% en la última licitación y compras en el mercado secundario por más de $1 billón, liberando liquidez al sistema por cerca de $5 billones. La curva de LECAPs mostró un desplazamiento vertical con rendimientos mensuales en torno al 2,3%-2,5%, mientras que la tasa real en los bonos CER cayó desde 20% a niveles cercanos al 10%. La pendiente negativa de la curva se moderó, reflejando expectativas de relajamiento monetario en lo inmediato y continuidad del proceso desinflacionario.

En síntesis, octubre dejó atrás el ruido político y marcó el inicio de una nueva fase de mercado. La estabilización macroeconómica gana credibilidad y se combina con un renovado apetito por riesgo argentino. La deuda soberana consolida su recuperación, las tasas en pesos inician un proceso de normalización y el horizonte financiero luce favorable. La clave hacia adelante será sostener el círculo virtuoso entre remonetización, crecimiento y consolidación fiscal, condiciones necesarias para que Argentina logre su regreso a los mercados internacionales