El Tesoro enfrenta otra prueba en el mercado y evalúa volver a ofrecer Lecap
Esta semana el Gobierno deberá renovar vencimientos por $9,6 billones. Los inversores esperan señales sobre la estrategia de financiamiento y anticipan que podría reaparecer la deuda a tasa fija en pesos con un rendimiento más atractivo.
El Ministerio de Economía se prepara para una nueva licitación de deuda que será observada con atención por los inversores. El jueves, el Tesoro deberá renovar vencimientos por $9,6 billones, en lo que representa una prueba relevante para la estrategia financiera del Gobierno.
En este contexto, el ministro de Economía, Luis Caputo deberá definir si vuelve a ofrecer letras a tasa fija en pesos (Lecap) o si mantiene el esquema de la última licitación, en la que se priorizaron bonos ajustados por CER y el Bonar 2027, un título en dólares del cual volverán a emitirse u$s150 millones.
La decisión no sólo apunta a conseguir financiamiento, sino también a marcar qué nivel de tasas está dispuesto a convalidar el Gobierno en el mercado local.
Contexto global y presión sobre emergentes
El escenario internacional agrega un componente adicional de incertidumbre. La tensión en Medio Oriente fortaleció al dólar y generó mayor cautela entre los inversores, un fenómeno que suele presionar a las monedas de mercados emergentes.
Sin embargo, algunos analistas consideran que el impacto sobre Argentina podría ser limitado. Gustavo Gardey, cofundador de Bull Road Investments, sostiene que el mercado local atraviesa una dinámica propia. Mientras varias monedas de la región registraron caídas cercanas al 4%, el peso argentino retrocedió apenas 1,4%.
El especialista señala además que podría observarse un fenómeno conocido como "fly to quality", que implica una migración de capitales desde estrategias de mayor riesgo -como el carry trade o bonos soberanos de países emergentes- hacia activos más seguros, como los bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Expectativa por el menú de instrumentos
Más allá del contexto externo, el principal interrogante para los operadores está en la oferta que realizará el Tesoro. La última subasta sorprendió al mercado porque no incluyó instrumentos a tasa fija y además dejó liquidez disponible en la plaza.
Alan Versalli, analista de research de la firma Cocos, considera que la licitación del jueves mantiene varias incógnitas respecto de la estrategia que adoptará la Secretaría de Finanzas.
Para muchos operadores, el retorno de las Lecap sería una señal esperada. Los inversores demandan instrumentos a tasa fija en pesos con un rendimiento más alto, lo que podría implicar un "premio" en la tasa para captar interés.
Según Gardey, la decisión de no ofrecer este tipo de instrumentos en la última licitación reflejó la confianza oficial en la continuidad del proceso de desinflación, al priorizar bonos indexados en lugar de deuda a tasa fija.
Tasas en pesos y liquidez
Mientras el mercado espera definiciones, las tasas en pesos se mantuvieron relativamente estables. La caución a un día cerró en torno al 21,1% anual, mientras que el rendimiento mensual equivalente (TEM) de las Lecap de corto plazo continuó ubicándose por debajo del 2,4%.
Los analistas señalan que el Gobierno enfrenta un equilibrio delicado: debe captar financiamiento sin llevar las tasas demasiado arriba, ya que un costo del dinero elevado podría afectar la actividad económica.
A la meta de seguir reduciendo la inflación se suma ahora otro desafío: evitar una desaceleración de la economía en un contexto político que empieza a mirar de reojo el calendario electoral de 2027.
