Ponce: "El peso sigue siendo una ficha de casino"
El economista Carlos Ponce analizó el actual "veranito financiero", explicó por qué el Gobierno apuesta nuevamente al carry trade y puso la lupa sobre las licitaciones de febrero como el verdadero termómetro de la confianza.
En el marco de lo que define como un "veranito financiero", el economista Carlos Ponce analizó la coyuntura argentina en durante el programa "A pesar de las llamas" por Radio Post, destacando que el cumplimiento de las metas del Banco Central es la mejor novedad reciente. Sin embargo, advirtió sobre la naturaleza especulativa del modelo y los desafíos estructurales que enfrentará el país en el corto plazo.
Reservas, tasas y el regreso del carry trade
Para Ponce, el inicio del año trajo señales que el mercado esperaba: "La mejor novedad es que se están cumpliendo lo que anunció el Banco Central el año pasado como nueva política monetaria, que es comprar reservas, acumular reservas. Esto era lo que le pedía el Fondo Monetario". No obstante, explicó que este proceso tiene un costo: "Cuando el Central compra tiene que emitir pesos, así que ha tenido que hacer algunos manejos para que eso a su vez no hiciera subir el dólar. Con lo cual han aumentado un poquito las tasas de interés".
Licitación de la nueva ruta 7, allí se vera el verdadero riesgo país.
Esta suba de tasas, aunque moderada, reavivó el debate sobre la bicicleta financiera. "¿Por qué se vuelve a hablar del carry trade? Porque subieron las tasas y el gobierno está mostrando de alguna manera que no quiere que el dólar suba. Para eso, por eso subió las tasas, porque el gobierno hubiera tenido instrumentos para bajarlas", señaló Ponce, aclarando que, aunque el negocio hoy no sea tan "feroz" como en otros tiempos, sigue siendo la opción preferida si el dólar se mantiene calmo.
La metáfora del casino: "Los pesos son fichas"
Ponce fue tajante al describir la falta de una moneda sólida en Argentina, utilizando una comparación gráfica: "Imagínate los viejos casinos donde vos ibas con plata y comprabas fichas. Jugabas un rato y al final de la noche cambiabas la ficha por plata y te ibas a tu casa. Bueno, las fichas son los pesos y la plata de verdad son los dólares".
Según el economista, este es un problema estructural de 40 años: "El que juega al carry trade siempre, al final del día, piensa que la rentabilidad la está sacando en función de los dólares que puede ganar. En los países que tienen moneda de verdad no tienen fichas de casino; la especulación ocurre en la moneda del país".
El riesgo país de los bonos vs. el de las rutas
El análisis de Ponce diferenció el mundo de los "traders" del mundo de la inversión productiva. "Estamos hablando de la coyuntura del mundo de los bonos, el mundo de los colaboradores del Ministro de Economía que casi todos vienen del JP Morgan. Ahí podés entrar y salir rápido: si las cosas van mal, vendés, en 24 horas tenés liquidado y perdiste un poco de plata y saliste".
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En contraste, Ponce planteó que el verdadero interés está en el riesgo de quien debe "enterrar plata" a largo plazo. Puso como ejemplo la licitación de la Ruta 7: "Ahí vamos a ver con el resultado de esa licitación cuál es el otro riesgo país. ¿Cuánto están dispuestos a invertir personas que tienen que repavimentar y recuperar a largo plazo con peaje?".
Al respecto, recordó las palabras del gobernador Cornejo: "Nadie va a venir a poner 1.000 millones de dólares para hacer una obra en una ruta si no la pone el Estado".
El test de febrero y el horizonte de junio
Para Ponce, el éxito de las licitaciones en febrero marcará si Argentina dio un paso adelante. Sin embargo, advirtió sobre las dificultades de las empresas locales: "Muchos de los consorcios están concursados o en la causa de los cuadernos. Tienen que darse vuelta y hablar con los bancos, porque no tienen la plata. Vamos a ver si los bancos, que manejan la plata de los ahorristas, van a querer financiar a las constructoras".
Si este proceso funciona, Ponce cree que estaríamos ante un "círculo virtuoso", contrario al carry trade. Pero el tiempo corre: "El otro gran test es que antes de mitad de año salgamos al mercado internacional de deuda voluntario y Argentina coloque un bono en dólares a tasa razonable. Si no, en junio vamos a estar con los mismos problemas de enero, buscando divisas para los cumplimientos de junio", concluyó.
