Informe: qué puede hacer subir la inflación en dólares en Argentina

Jorge Vasconcelos sintetizó en 6 claves la situación que podría generar la aplicación de más restricciones para importar, como las que reclamó la vicepresidenta Cristina Kirchner este lunes.

Inflación en Argentina: ¿cerca o lejos de una híper?

Los puntos señalados por Vasconcelos desde la Fundación Mediterránea, son parte de su último informe de coyuntura, al que accedió Memo.

El autor es licenciado en Economía, Universidad Nacional de Córdoba. Investigador Jefe. Área: Macroeconomía en general, Coyuntura económica Argentina y Brasil.

1- De acuerdo a trascendidos periodísticos, el gobierno se dispondría a aplicar nuevasrestricciones para importar, sea a través de autorizaciones a las operaciones decomercio exterior, sea por medio del acceso a las divisas. Este recurrente escenario de"frazada corta" se da, paradójicamente, en un contexto de liquidación de granos eingresos record de agrodólares, gracias a la suba de los precios internacionales de lascommodities.

2- El contraste con los datos de 2021 es muy significativo. A esta altura del año pasado, elBanco Central había podido concretar compras netas de divisas en el mercado oficial decambios (operaciones con el sector privado) por 6,0 mil millones de dólares, mientrasque en igual período de este año el saldo es de sólo 932 millones de dólares. Hay quetener en cuenta que la "ventana de oportunidad" que brindan los agrodólares comienzaa achicarse hacia agosto/setiembre de cada año.

No la tienen fácil: para qué sirve la tasa de referencia

3- Aunque existan funcionarios que vean este fenómeno con una óptica conspirativa, enrealidad esta fenómeno de "frazada corta" responde a conexiones entre las variablesmacroeconómicas que a menudo se olvidan o minimizan. Esto fue analizado en elInforme de Ieral del 21 de abril pasado, "El exceso de gasto complica el objetivo deacumular reservas".

4- La dinámica descripta se ha potenciado por la crisis registrada en el mercado domésticode deuda pública. Dentro del stock de bonos que tiene negociación en el mercado, seestima que el 40 % se encuentra en manos de organismos públicos. El otro 60 % estádividido, en unos 20 puntos en manos del sistema financiero y los otros 40 puntosdispersos entre particulares, empresas, compañías de seguro y demás. El gobiernoprocura que los bancos incrementen esas tenencias, y la decisión del Banco Central deeste jueves 16 de subir las tasas de interés en forma segmentada, aparece como unafuerte señal para que las entidades financieras tomen más "riesgo Tesoro".

5- Los últimos datos cifran la brecha cambiaria casi 20 puntos porcentuales por encima delnivel de doce meses atrás, con las consecuencias negativas que esto tiene sobre lasexpectativas, en todas las dimensiones: temor a cepo más restrictivo, riesgo dedevaluación, impacto sobre los precios internos y demás-

6- Utilizando los datos de la Dirección de Estadísticas de CABA, se tiene que los precios endólares de los ítems "no regulados" se han encarecido un 26 % en dólares (tipo decambio oficial) mientras que esa suba es de nada menos que un 40 % para ítems de Informe de Coyuntura del IERAL - 16 de Junio de 2022 16bienes "protegidos de la competencia externa", por las restricciones existentes paraimportar. Seguramente, la brecha cambiaria es uno de los principales puntos dereferencia a la hora de la definición de los precios en ese mercado.

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