El mercado proyecta una inflación para 2026 que duplica la meta oficial
El REM del BCRA estima que los precios subirán más del 20%, frente al 10,1% previsto por el Gobierno, aunque confirma un proceso de desinflación sostenido
Las proyecciones de los analistas privados vuelven a marcar distancia con las metas oficiales. Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central, la inflación de 2026 se ubicaría apenas por encima del 20%, casi el doble del 10,1% que el Gobierno incluyó en el Presupuesto aprobado semanas atrás.
De acuerdo con el informe, el índice de precios habría cerrado 2025 en torno al 31% anual, luego de registrar en diciembre una suba estimada entre 2,3% y 2,4% -dato que el INDEC difundirá el martes-. A partir de allí, el mercado prevé una desaceleración gradual que permitiría que la inflación anual descienda hasta un rango de entre 20,1% y 22,5% en 2026.
De concretarse ese escenario, la inflación alcanzaría su nivel más bajo en una década, aun considerando la implementación del nuevo esquema metodológico del Índice de Precios al Consumidor, que actualiza ponderaciones de consumo y podría introducir una leve presión alcista adicional.
La hoja de ruta que traza el REM
Las estimaciones surgen del REM publicado por el BCRA, elaborado entre el 23 y el 30 de diciembre a partir de las respuestas de 44 participantes -32 consultoras y centros de investigación, locales e internacionales, y 12 entidades financieras-. El relevamiento vuelve a exponer una brecha significativa respecto de las proyecciones oficiales incluidas en el Presupuesto 2026.
Mientras el Gobierno de Javier Milei apuesta a una inflación del 10,1% y a un crecimiento económico del 5%, los analistas del REM prevén una expansión más moderada, de entre 3,3% y 3,4% en promedio para el próximo año.
Dólar, actividad y tasas: más cautela que optimismo
Las diferencias también se reflejan en el frente cambiario. El mercado espera que el tipo de cambio cierre 2026 en torno a los $1753 por dólar, lo que implica una suba anual del 21%. Esa cifra contrasta con los $1423 que el Gobierno había proyectado antes de modificar el esquema de actualización de las bandas cambiarias.
Para enero de 2026, la mediana de las proyecciones ubica al dólar en $1484,3, unos $16,7 menos que en el REM previo, con una variación interanual esperada del 42,2%.
Pese a que las estimaciones inflacionarias fueron ajustadas levemente al alza, los analistas ratifican la idea de una desinflación consolidada, aunque más lenta de lo que se anticipaba meses atrás. Para el mes en curso proyectan una inflación general de entre 2% y 2,1%, y un sendero descendente que llevaría el índice mensual a un piso de entre 1,5% y 1,7% hacia junio.
En el caso del IPC Núcleo, las proyecciones lo sitúan en 2,3% para diciembre y en 2% para enero, también con una tendencia descendente hasta mediados de año.
Reservas, tasas y superávit fiscal
Este escenario se apoya en la expectativa de un dólar relativamente estable, incluso con el Banco Central actuando como comprador neto de divisas. El REM estima que la autoridad monetaria adquiriría entre US$10.000 y US$17.000 millones para reforzar las reservas internacionales.
Las tasas de interés acompañarían ese proceso: la TAMAR de bancos privados cerraría 2026 en torno al 21% nominal anual, equivalente a una tasa efectiva mensual del 1,75%.
En materia de actividad, el mercado calcula que el PBI creció 0,4% en el cuarto trimestre de 2025 respecto al tercero, ajustado por estacionalidad, y que el ritmo se aceleraría al 0,9% en el trimestre actual, para llegar al 1% en el segundo trimestre del año. Aun así, el crecimiento anual de 2026 se mantendría en el rango de 3,3% a 3,5%.
El sector externo seguiría aportando divisas: la balanza comercial cerraría 2026 con un superávit cercano a los US$11.000 millones, producto de exportaciones FOB por US$91.407 millones e importaciones CIF por US$80.442 millones.
En el plano laboral, la tasa de desocupación se mantendría apenas por debajo del 7%, aunque el grupo de pronosticadores más precisos del REM (TOP-10) ajustó esa previsión a la baja, hasta el 6,6% para el cuarto trimestre de 2026.
Por último, el mercado descuenta que continuará una política fiscal austera, que permitiría al Sector Público Nacional no Financiero alcanzar este año un superávit de entre $15,3 y $16 billones.
