Oro en récord: quiénes compran más y cómo impacta en la Argentina
Con la onza cerca de los US$5000 y proyecciones aún más altas para 2026, los reguladores monetarios de economías emergentes encabezan la demanda. La suba del metal empujó las reservas del BCRA por encima de los US$45.000 millones y potenció un récord exportador del sector minero.
El rally del oro no muestra señales de agotamiento y tiene como protagonistas centrales a los bancos centrales, especialmente los de países emergentes, decididos a reducir su dependencia del dólar como activo principal dentro de sus reservas internacionales. La combinación entre esa demanda oficial y el interés sostenido de inversores privados llevó la cotización del metal precioso hasta la zona de los US$4970 por onza, apenas por debajo del umbral simbólico de los US$5000, un récord histórico.
En los últimos doce meses, el oro acumuló una suba superior al 77%, la mayor en 46 años, y solo en enero avanzó cerca del 15%. Para 2025 ya había mostrado un incremento de más del 60% anual. Las proyecciones de los grandes bancos internacionales refuerzan el optimismo: Goldman Sachs estima que hacia fines de 2026 el precio podría trepar hasta los US$5400 la onza y que las compras oficiales rondarían en promedio las 60 toneladas mensuales.
Según el Consejo Mundial del Oro, entre enero y noviembre de 2025 los bancos centrales adquirieron en conjunto 297 toneladas, un volumen históricamente elevado aunque algo menor al registrado en los picos de 2022 y 2023. Octubre fue el mes más activo del año, con compras netas por 53 toneladas, mientras que en noviembre el ritmo se moderó hasta 45 toneladas.
Quiénes encabezan la carrera por el metal
El ranking de compradores netos está liderado por Polonia. En los primeros once meses de 2025 incorporó 95 toneladas a sus reservas, que pasaron a totalizar 543 toneladas, equivalentes al 28% de sus activos internacionales. Además, el banco central polaco aprobó un plan para sumar otras 150 toneladas, con el objetivo de alcanzar las 700 toneladas y que el oro represente el 30% de sus reservas. De concretarse, ingresaría en el top 10 mundial de entidades con mayores tenencias del metal.
En el segundo lugar se ubica Kazajistán, con 49 toneladas adquiridas en once meses. El país asiático acumula 324 toneladas, lo que equivale a casi el 69% de sus reservas totales. Brasil completa el podio: su banco central agregó 43 toneladas hasta noviembre de 2025 y lleva un stock de 172 toneladas, el 6% de sus reservas.
Más atrás aparece Turquía, con compras por 27 toneladas hasta octubre de 2025. Sus tenencias ascienden a 641 toneladas y representan el 48% del total de reservas internacionales. El grupo de los cinco principales compradores se cierra con China, que sumó 26 toneladas en los primeros once meses del año. El gigante asiático posee 2300 toneladas de oro, equivalentes al 7,7% de sus reservas.
El efecto en la Argentina
La Argentina no figura entre los compradores ni vendedores reportados por el Consejo Mundial del Oro, pero la escalada del precio del metal tuvo un impacto directo en sus cuentas externas. Por un lado, revalorizó las reservas brutas del Banco Central, que ya superan los US$45.000 millones, el nivel más alto desde septiembre de 2021.
Las tenencias de oro del BCRA -1,98 millones de onzas troy según cifras oficiales, o 61,7 toneladas de acuerdo con el Consejo- se incrementaron en más de 110% entre diciembre de 2023 y mediados del mes actual. La consultora EcoGo calculó que cuando asumió el gobierno de Javier Milei esas reservas valían unos US$4000 millones; hoy, solo por el efecto precio, rondan los US$8500 millones.
La mejora se combinó con compras de divisas realizadas por el Central en el mercado, que superan los US$800 millones en lo que va del mes, y con el impulso adicional que la suba del oro generó en la actividad minera local.
Minería en expansión y exportaciones récord
El auge del metal también se refleja en el sector productivo. Proyectos que estaban en pausa volvieron a ponerse en marcha y otros aceleraron sus planes de inversión, al tiempo que las ventas externas marcaron cifras sin precedentes.
De acuerdo con datos oficiales, las exportaciones mineras argentinas sumaron US$6037 millones en 2025, el valor más alto de la historia del sector y un salto de 29,2% frente al año anterior. Dentro de ese total, los minerales metalíferos aportaron US$4948 millones entre enero y diciembre, con el oro como principal protagonista: US$4078 millones en exportaciones, también un récord histórico.
Qué esperan los mercados para 2026
El renovado apetito de los bancos centrales convive con un mercado que sigue rompiendo marcas. Esta semana, la onza volvió a tocar un máximo histórico cerca de los US$4970, con avances de alrededor del 8% en apenas siete días y una ganancia acumulada cercana al 15% en lo que va del año.
Las tensiones comerciales y los conflictos geopolíticos reforzaron el rol del oro como activo refugio. Analistas de Goldman Sachs señalaron que, a diferencia de coberturas ligadas a eventos puntuales como elecciones, las posiciones asociadas a riesgos macroeconómicos y fiscales suelen ser más persistentes. En ese contexto, el banco elevó su proyección para fines de 2026 hasta los US$5400 por onza y anticipó que las compras oficiales continuarán a un ritmo elevado, con el foco puesto en reducir la dependencia del dólar en las reservas internacionales.