Portafolios sugeridos en Argentina para diciembre 2023

En este informe de frecuencia mensual proponemos dos portafolios que esperamos sirvan de guía para los inversores. Cada uno de ellos se ajusta mejor a las necesidades de un inversor de perfil conservador/moderado y agresivo respectivamente.

En los últimos doce meses, el rendimiento de nuestros portafolios logró superar a la suba del dólar y del plazo fijo.

En el caso del "conservador/moderado", superó en un 5,7% al dólar MEP y un 7,9% al plazo fijo , mientras que el "agresivo" logró un rendimiento de un 22,9% por encima del MEP y un 25,4% al plazo fijo.

Portafolio Conservador/Moderado
En relación a la cartera de inversión del mes pasado, se realizaron modificaciones, incrementando levemente la liquidez. Por lo tanto, la cartera quedó conformada de la siguiente manera: Liquidez 15%, Renta Fija 50% y Renta Variable 35%.

- Dólares MEP en efectivo - (15%)
Mantuvimos la posición en dólares en efectivo, ya que consideramos que la volatilidad continuará. Es por ello que, para un portafolio de menor riesgo es aconsejable mantener un porcentaje en efectivo en moneda dura.
- FCI Premier Renta corto plazo (5%)

Para inversores conservadores que deseen obtener un rendimiento superior al de los depósitos a la vista, con liquidez y muy baja volatilidad. Invierte en plazos fijos, depósitos en cuentas corrientes en bancos y cauciones bursátiles. Horizonte de inversión: corto plazo, incluso por un solo día hábil.
- Bono Global 2035 (5%)

Incorporamos el bono soberano step up con vencimiento en julio de 2035, dado que presenta un rendimiento efectivo en usd del 24% y a su vez un cupón creciente en el tiempo que hoy se ubica en 3,625%.

- ON GENNEIA 2027 - GNCXO (20%)

Decidimos rotar la participación que manteníamos en la ON garantizada de YPF con vencimiento en 2026 por la ON de Genneia. A la fecha la ON en cuestión tiene un rendimiento anual en dólares del 9,8%. Adicionalmente, destacamos los buenos resultados financieros de la empresa junto con el saneamiento de deuda en los últimos años.

- ON YPF 2026 - YMCHO (20%)

Decidimos rotar la participación que manteníamos en la ON de Irsa (IRCFO) por la de YPF con vencimiento en 2026. A la fecha la ON en cuestión tiene un rendimiento anual en dólares del 5,7%. Adicionalmente, destacamos los buenos resultados financieros de la empresa junto con el saneamiento de deuda en los últimos años y que el instrumento se encuentra garantizada.

- Dow Jones- DIA (15%)

Está compuesto por 30 acciones estadounidenses de primer nivel. Cuenta con más de 100 años, es el índice de mercado más antiguo de Estados Unidos, y el único índice que se encuentra conformado por empresas que reflejan una performance positiva en cuanto a la generación de ganancias durante un período de tiempo significativo. Decidimos incrementar su participación por su exposición en empresas Value y su estacionalidad.

- Nike - NKE (5%)

Fundada en 1964, es la empresa de indumentaria deportiva más grande del mundo. La compañía, además, también posee las renombradas marcas Converse y Jordan, y patrocina a los mejores atletas y equipos deportivos de todo el mundo, incluidos Cristiano Ronaldo, LeBron James, Serena Williams, Rafael Nadal y Alex Morgan entre los más destacados. Creemos que se puede ver beneficiada por la intensa actividad retail y las festividades de diciembre.Posee atractivos ratios de valuación, poder de fijación de precio, y en promedio tiene un rendimiento positivo del 3,92% desde 1987 a la actualidad durante el mes de diciembre.

- S&P500 - SPY (5%)

El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil. Decidimos reducir su exposición por las valuaciones de las empresas que tuvieron mayor ponderación en el rally del índice, alcanzando valuaciones significativas. En promedio en los últimos 10 años, el índice tiene un rendimiento negativo del 0,45%

- Pampa Energía - PAMP(5%)

Pampa es una destacada empresa del panel líder del Merval. Es líder en Oil & Gas, con una producción significativa de petróleo y gas diarios. Además, tiene presencia en la generación y transmisión de energía eléctrica, siendo la compañía integrada más grande de Argentina en este sector. En el tercer trimestre de 2023, reportó ventas por USD 474M, EBITDA ajustado de USD 245M y un resultado neto de USD 152M. Redujo su deuda neta en USD 250M anualmente, manteniendo un ratio deuda neta/EBITDA de 1,0x. Se destaca por sus fundamentos sólidos y la parte de sus ingresos en dólares provenientes de exportaciones, que la convierten en una opción de cobertura ante la volatilidad cambiaria.

- Central Puerto - CEPU(5%)

En el tercer trimestre de 2023, CEPU informó una capacidad instalada de 7.113 MW y una generación de energía de 5.721 MW. Registró ventas por USD 167 millones, un aumento del 21% respecto al año anterior. La empresa genera una fuerte cantidad de efectivo (más de USD 90 millones excluyendo cobranzas de FONI), lo que le permite realizar adquisiciones y expandirse a nuevos sectores, como la actividad forestal, que contribuyó con cerca de USD 10 millones a los ingresos.

Con un ratio de deuda neta/EBITDA de 0,61x y sin grandes vencimientos en los próximos 3 años, la empresa no enfrenta problemas financieros significativos. Su generación de efectivo, adquisiciones y bajo apalancamiento la posicionan para superar desafíos macroeconómicos y potenciar el crecimiento una vez que la economía se estabilice.

Portafolio Agresivo

En relación al portafolio sugerido el mes pasado, la estructura por tipo de activo sufrió leves modificaciones habiéndose disminuído la participación en Renta Fija e incrementado la participación en renta variable. De esta manera, la cartera quedó conformada de la siguiente manera: Liquidez 5%, Renta Fija 35% y Renta Variable 60%.

- FCI Premier Renta corto plazo (5%)

Cerramos la posición en dólar MEP e incorporamos el FCI Premier Renta corto plazo - PRCPPEB: Para inversores conservadores que deseen obtener un rendimiento superior al de los depósitos a la vista, con liquidez y muy baja volatilidad. Invierte en plazos fijos, depósitos en cuentas corrientes en bancos y cauciones bursátiles. Horizonte de inversión: corto plazo, incluso por un solo día hábil.

- ON YPF - YCA6O (10%)

El instrumento de YPF con vencimiento en julio 2025, tiene un rendimiento anual en dólares del 11,3%. Se destaca la solidez financiera de la empresa en términos de ratios de solvencia y liquidez.

- Bono global de la República Argentina 2035 - GD35 (15%)

Incorporamos el bono soberano step up con vencimiento en julio de 2035, dado que presenta un rendimiento efectivo en usd del 24% y a su vez un cupón creciente en el tiempo que hoy se ubica en 3,625%.

- ON GMSA 2027 - MRCAO (10%)

Es una obligación negociable que ofrece rendimientos y un flujo de pagos con mayor atractivo. La ON en cuestión paga cupones de manera semestral a una tasa anual del 9,625% y amortiza el capital de manera semestral hasta su vencimiento, lo que reduce el riesgo sustancialmente. Además, el bono ofrece a la fecha un rendimiento anual en dólares del 13,1%.

- Exxon Mobil- XOM (10%)

La petrolera que recientemente anunció un proyecto de litio, diversificando su negocio tradicional, cayó un 15% desde principios de octubre. Luego del rally experimentado de los índices principales ante los distintos eventos catalizadores de noviembre, el sector petrolero quedó atrasado.

A pesar de que se corresponde en gran parte con la baja del petróleo, la empresa cuenta con muy buenos fundamentales. Generó USD 9.100M en beneficios, y USD 16.000M en flujo de caja operativo en el tercer trimestre. Tuvo su mejor trimestre respecto a la producción de sus refinerías en más de 4M de barriles diarios. Por último se encuentra cotizando a un P/E de 10.0x y a 11x su flujo de caja libre, estableciendo un punto atractivo de entrada.

- Google - GOOGL (5%)

La empresa registró un aumento en los ingresos publicitarios a USD 59.650 millones, destacándose el rendimiento positivo de la publicidad en YouTube. Sin embargo, los ingresos del sector de la nube estuvieron por debajo de las expectativas y de sus competidores directos como Amazon Web Services y Microsoft Azure.

A pesar de este resultado, el sector de la nube experimentó un crecimiento anual del 22% y obtuvo un beneficio operativo de USD 266 millones, mejorando significativamente respecto al año anterior. Aunque se espera que la nube genere más ingresos para competir, la empresa se mantiene sólida y tiene proyectos en desarrollo que podrían impactar su motor de búsqueda y anuncios mediante la integración de inteligencia artificial generativa.

- S&P500 - SPY (10%)

El fondo busca replicar el comportamiento del S&P 500, uno de los índices bursátiles de referencia más importantes de los Estados Unidos. El mismo, al igual que el índice que toma de referencia, se destaca por el posicionamiento en empresas de alta capitalización bursátil. Es uno de los instrumentos más eficientes para estar posicionado en el mercado estadounidense de forma sencilla.

- Comercial del Plata - COME (5%)

Es un holding argentino presente en sectores estratégicos como construcción, energía, agroindustria, transporte e infraestructura y real estate. Fundada en 1927, sus acciones cotizan también en el Six Swiss Exchange de Zurich.

De esta manera, el inversor estaría tomando exposición a sectores estratégicos y de carácter más defensivo por lo que su demanda no debería verse impactada en gran medida en un contexto inflacionario. A pesar de que la performance de algunas de sus distintas líneas de negocios, entre ellas Cerro Negro y CGC, fue menor si la comparamos de manera interanual, cuenta con un balance sólido. Posee USD en el exterior valuados al tipo de cambio oficial y es uno de los activos argentinos más atrasados del panel líder.

- Pampa Energía - PAMP (10%)

Pampa, una de las principales compañías del Merval, destaca en el segmento Oil & Gas con una producción significativa de petróleo y gas diarios. Además, es líder en la generación y transmisión de energía eléctrica, siendo la mayor compañía integrada de electricidad en Argentina. En el tercer trimestre de 2023, reportó ventas por USD 474M, un EBITDA ajustado de USD 245M y un resultado neto de USD 152M. Redujo su deuda neta en USD 250M interanualmente, manteniendo un ratio de deuda neta/EBITDA de 1,0x. Con fundamentos sólidos y una parte de sus ingresos en dólares por exportaciones, Pampa es una opción a considerar en carteras de inversión como cobertura ante la volatilidad cambiaria.

- Nike - NKE (10%)

Fundada en 1964, es la empresa de indumentaria deportiva más grande del mundo. La compañía, además, también posee las renombradas marcas Converse y Jordan, y patrocina a los mejores atletas y equipos deportivos de todo el mundo, incluidos Cristiano Ronaldo, LeBron James, Serena Williams, Rafael Nadal y Alex Morgan entre los más destacados. Creemos que se puede ver beneficiada por la intensa actividad retail y las festividades de diciembre.Posee atractivos ratios de valuación, poder de fijación de precio, y en promedio tiene un rendimiento positivo del 3,92% desde 1987 a la actualidad durante el mes de diciembre.

Cresud - CRES (5%)

La campaña agrícola fue afectada por la sequía, pero se prevé una mejora en la próxima campaña. Una posible unificación cambiaria podría beneficiar las exportaciones con un tipo de cambio más competitivo, aumentando los ingresos del sector. La empresa tiene inversiones en Brasil a través de BrasilAgro, en Paraguay y Bolivia. Además, participa en el sector inmobiliario a través de su subsidiaria Irsa. Con un P/E de 12,8x y un P/BV de 2,6, la compañía se presenta como una inversión atractiva. Al finalizar el primer trimestre del año fiscal 2024, posee 749.000 hectáreas, de las cuales 314.000 son productivas y 435.000 están en reserva. Se espera un impacto positivo por el ajuste en el valor de sus propiedades. En resumen, la diversificación de activos, ingresos ligados al dólar y experiencia en la gestión hacen que la empresa sea atractiva para inversionistas.
- Transportadora de Gas del sur - TGSU2 (5%)

TGS mantuvo estabilidad en ingresos en el tercer trimestre de 2022 ajustados por inflación (ARS 74.000M), con márgenes operativos y EBITDA constantes (23% y 37%, respectivamente). Presenta solidez financiera con deuda neta de ARS 9.225M y caja e inversiones de ARS 204.000M. Los ajustes tarifarios pendientes en el segmento regulado podrían mejorar su balance. El segmento no regulado en Vaca Muerta continúa creciendo, lo que, junto con posibles ajustes tarifarios acordes a la inflación, podría posicionar a TGS como un activo atractivo.

¿Cómo fue nuestro rendimiento?

El rendimiento del portafolio tuvo una performance positiva en pesos y en dólares para ambos perfiles. En el caso del portafolio conservador / moderado fue de +6,85%. Por su parte, el agresivo fue del +14,6%.

En ambos casos, reflejaron una performance considerablemente por encima del dólar (+13,6% el agresivo y 5,9% el moderado).

En el acumulado desde Noviembre del año pasado a la fecha (12 meses de corrido), el portafolio conservador / moderado obtuvo un rendimiento de 170%, y el agresivo de 214%.

Si consideramos como benchmark la evolución del dólar MEP, ambos portafolios continúan mostrando un significativo rendimiento superior al del dólar. El conservador / moderado se ubica por encima en 5,7 pp al benchmark, mientras que el agresivo hace lo propio en 22,9 pp.

A su vez, el rendimiento de los dos portafolios también logran superar el retorno que registró un Plazo Fijo en igual periodo, obteniendo una performance de 7,9 pp por sobre este instrumento el perfil conservador/moderado y de 25,4 pp para el caso del agresivo.