El gobierno se prepara para transitar un invierno caliente

La suba continua del precio del petróleo, manteniéndose en el tiempo, puede llegar a generar un problema en todo el mundo, aunque también en la Argentina. Más allá del beneficio que se puede derivar en el ingreso por exportaciones, hay un problema con la traslación de nuevos costos a los precios de los combustibles y el impacto que puede tener sobre la inflación de los meses de marzo y abril.

Los especialistas calculan que un 20% de aumento puede significar 0,6% sobre el índice. No obstante, como el aumento no se produjo de golpe, sino a través del mes, es posible que la incidencia sea de 0,4% pero deja un arrastre para abril, que se sumará a los nuevos incrementos que pudieran producirse en el próximo mes. Por lo pronto, se espera que el IPC de marzo termine levemente por encima del 3% y podría haber algún arrastre en abril.

De todos modos, todo dependerá de la extensión de la crisis. Todos los días alguna declaración del Donald Trump hace mover el precio en un mercado muy volátil. El gobierno argentino acaba de autorizar a las empresas petroleras a aumentar la proporción de biocombustibles, en este caso, bioetanol a las naftas. Esto permitiría bajar un poco el costo de las naftas, además de generar un beneficio ambiental.

Esta decisión del gobierno es una autorización, pero no es obligatoria, es decir, las empresas podrían no usarla. De todos modos, en el mercado se descuenta que empresas como YPF o Raizen (Shell) harán uso de esta posibilidad. Resta saber si dará resultado, aunque, a mi juicio, el gobierno debería haber tomado una decisión más contundente: bajar a la mitad o eliminar, directamente el Impuesto a los Combustibles, para bajar el peso del estado sobre el precio de las naftas y gasoil.

Mayor oferta monetaria

El Banco Central autorizó a los bancos a rebajar un 5% el encaje sobre los depósitos. La norma actual es muy restrictiva y establece el límite el 50%. Con las nuevas tasas no hay muchas expectativas porque las actuales han generado problemas serios de morosidad, pero no es culpa de la gente. Los bancos salieron a ofrecer plata y la mayoría de las personas no es experta en finanzas y se encontraron con un problema serio. Falló o no existió un sistema adecuado de calificación de riesgo.

El Banco Central tomó una decisión con temor a la escapada inflacionaria, pero ello no sería un riesgo. Ni siquiera que pudiera haber una presión sobre el valor del dólar. El oficial cerró este viernes a $1405, después de haber cerrado a $1390 el jueves. La afluencia de dólares es muy grande por exportaciones o por ingresos financieros de empresas que toman deudas en el exterior.

Mientras tanto, el BCRA sigue comprando dólares. El viernes compró 48 millones y ya acumula us$4043 millones desde principios de año., lo que s el 40% del objetivo anual. El ministro Caputo dijo que si BCRA no comprara casi 100 millones diarios. En valor del dólar estaría $1.100 y esto se verifica a diario. El viernes hubo un poco de mayor demanda privada por el cierre de mes, pero, en general, los inversores tratan de vender sus dólares para colocarlos en inversiones más rentables.

Mientras tanto, el gobierno colocó dos bonos por US$150 millones cada uno, con vencimiento en 2027 el primero con unas tasas del 5% y en 2028 el segundo, a una tasa de 8,25%. De esta manera, el gobierno va juntando recursos para los próximos vencimientos de deuda. El lunes habrá una ronda extra para quienes quieran completar us$100 adicionales para bono.

Humores cambiantes

El gobierno sigue complicado por las consecuencias de las torpezas del jefe de Gabinete, Manuel Adorni y han armado un grupo para salir a pelear y defender al funcionario preferido de Karina Milei y también del presidente. En medio de un fárrago de acusaciones y de operaciones claras de grupos mediáticos destinados, no solo al funcionario, sino para pegarle al presidente, ayer Milei anunció que la Corte de Nueva York desestimó la demanda del fondo Burford contra la Argentina por us$16.000 millones

Esta noticia le permitió retomar un poco de protagonismo en términos positivos ya que ese juicio, originado por la impericia del exministro Axel Kicillof, cuando decidió la estatización de YPF, adoleció de varias fallas jurídicas que fueron aprovechadas por los acreedores y sus créditos vendidos a un fondo buitre.

Hoy el gobierno está festejando un fin de semana con buenas noticias, aunque no más tranquilo porque las acusaciones contra Adorni siguen apareciendo. Por ahora, el tema pasa por pasar este invierno que viene complicados por el lado del precio de los combustibles y el impacto que pueda generar sobre los índices de inflación.

Como dijimos antes, las consultoras están previendo un índice levemente superior a 3 (3,2% aproximadamente). Incluso, dicen que, sin el componente de las naftas, el índice podría haber bajado a 2,7%. De todos modos, queda por ver la reacción sobre el precio del dólar. El oficial hoy está 17% por debajo del techo de la banda de flotación, que está cerca de $1640.

La preocupación en el mercado es qué pasará cuando se termine la liquidación de la cosecha gruesa, a fines de agosto. En el mercado recuerdan que el dólar suele bajar por la escalera, pero suele subir por el ascensor. Lo cierto es hoy el dólar no es excusa para explicar la inflación y no sirve como ancla para bajarla.

Ver: Argentina partida entre éxitos y dolores.