Los datos de la economía van creciendo, pero Adorni los baja

Esta semana tuvo varios datos muy positivos, para entusiasmar a las autoridades y a los argentinos con un futuro mejor y más cercano, pero los problemas de Adorni, insólitamente sostenido por el presidente, hacen que lo que se gana por un lado se pierda por el otro y no quede nada para sostenerse en el terreno positivo.

Durante la semana se conoció el dato de la calificadora SP que aumentó la calificación de la deuda argentina y la pasó de CCC+ a B- en base al desempeño fiscal, a la acumulación de reservas, al crecimiento e las inversiones uy el crecimiento de la balanza comercial. Esto tuvo un rebote inmediato en el mercado, donde el riesgo país, que había llegado a 503 puntos básicos retrocedió y el viernes cerró a 438.

Esta noticia es muy positiva para el futuro de la deuda, porque, además, anima a inversores a invertir en Argentina y abre un interrogante acerca de la posibilidad de que el país vuelva a los mercados voluntarios de deuda, aprovechando esta ventana positiva.

Los bancos de inversión están presionando a los funcionarios argentinos para que aprovechen a emitir deuda, pero en el gobierno no están convencidos, por dos razones. Por una parte, el nivel de riesgo no es suficiente como para conseguir una tasa baja. Hoy Argentina conseguiría emitir deuda a una tasa de 9%, que es demasiado elevada.

Pero, además, existe el, riesgo que comiencen a subir las tasas internacionales, como ya ocurrió con la del Banco Central Europeo y es probable que la Reserva Federal resuelva algo similar en las próximas semanas. Con esto, desaparecería cualquier ventaja con la leve baja de riesgo país.

Pero, además, sospechan que hay un riesgo de trampa en las propuestas y es que los mismos bancos que hoy le ofrecen emitir los bonos sean luego los que cuestionen los altos niveles de tasas asumidos para endeudarse. Esto no es la primera vez que pasa con estos actores que siempre juegan para sus propios intereses. De todos modos, el gobierno debe mostrar una estrategia porque el año próximo hay vencimientos de deuda por us$35.000 millones y para conseguir esa plata hay que tener un plan definido.

La economía a paso lento

El desarrollo de la actividad económica se viene dando a paso lento, pero es fundamental entender que las actividades no se van a reactivar en los mismos niveles que antes. Por ahora, es el sector de la energía y la minería el que viene creciendo y ha emparejado al sector agrícola. De hecho, las exportaciones de energía y minería, hasta el primer cuatrimestre, han sido iguales a las del sector agrícola.

El resto de los sectores siguen mostrando un comportamiento dispar. Los sectores vinculados al turismo siguen acusando la falta de turistas extranjeros, pero, vaya paradoja, los diarios chilenos relataban esta semana la crisis comercial generada por la falta de turismo argentino de compras. Algunas grandes tiendas acusaban bajas de hasta el 40%. ¿Dónde fue a parar esa cantidad de plata que no se gasta en Chile, sobre todo de los mendocinos?

Hay varias teorías al respecto. Unos afirman que tiene que ver con la pérdida de poder adquisitivo de los salarios frente a la inflación que ha quitado poder de compra a los consumidores. Otros dicen que refleja el problema del desempleo generado en el último tiempo, pero se siguen generando importantes volúmenes de venta de autos 0 kilometro, sobre todo los de procedencia china.

Otras teorías afirman que el problema es que están cambiando las formas de compra. La estabilidad dio nuevas perspectivas a los consumidores. Además, siguen apareciendo nuevas formas y modalidades comerciales que son aceptadas por los consumidores, como los streep center, que se acercan a las necesidades de los compradores.

Por otra parte, la modalidad de ventas on line, no solo de los sitios extranjeros, sino también de negocios locales, a través de plataformas que facilitan el servicio y hace que la compra sea más económica y con un mejor servicio sin salir de casa.

También sigue complicando el aumento de los servicios y de algunos productos claves, como la carne, que tuvieron en su momento, aumentos explosivos. Con el último informe del INDEC, que arrojó un 2,1% para mayo, se confirmo que los servicios aumentaron menos (el gobierno subsidió algunos rubros para evitar las consecuencias de la guerra en medio oriente), la carne no subió y las frutas bajaron un poco.

El dólar tranquilo

El ingreso de dólares sigue siendo muy abundante. El Banco Central sigue comprando divisas y ya supera los 10.500 millones mientras la demanda interna está tranquila, salvo al fin de mes donde hay demanda por cobertura. Hasta agosto este panorama se mantendrá igual mientras dure la liquidación de la cosecha gruesa, pero no bajará demasiado porque los exportadores no están liquidando en forma masiva y esperarán algún crecimiento del tipo de cambio para liquidar a mejor precio.

El dólar en la franja minorista se mantuvo en $1.450 y el mayorista cerró a $1428. Pero hay que tener en cuenta que en julio el techo de la banda de flotación se ajustará por la inflación de mayo, así que ese techo se irá a $1.844,47. Todavía hay caso $400 pesos de margen para que el dólar se acomode sin que el Banco Central tenga que intervenir.

Por ahora no hay razones para pensar que podría haber un reacomodamiento. No obstante, el año próximo hay elecciones y con los movimientos erráticos que está haciendo el gobierno, muchos inversores están esperando el resultado electoral del año próximo antes de decidir una inversión.