Nuevo gobierno sin luna de miel y con muchas deudas

Hoy se desarrolla el acto electoral por el cual los argentinos eligen nuevo presidente y vice, así como legisladores nacionales. Ya sea que se resuelva en la primera vuelta o haya que recurrir a la segunda vuelta, el lunes la economía seguirá con sus problemas habituales. Pero, además, hay que esperar hasta el 10 de diciembre a que asuma el nuevo gobierno y haga el inventario de los daños que recibirá de esta economía muy dañada.

¿Por qué algunos medios aseguran que el dólar blue sigue en $900?

Hoy la economía está paralizada. Muchas empresas sin poder producir por falta de insumos importados, hospitales que postergan operaciones por falta de insumos médicos, productores primarios de alimentos, que no pueden abandonar sus producciones pero que tampoco las pueden guardar, pidiendo precios insólitos porque no saben si podrán reponer. La incertidumbre es total, pero es como que todos están esperando lo peor mientras los candidatos les dicen que serán felices y que ellos cambiarán todo, pero no hablan de los cómo.

En realidad, tenemos que mirar hacia el 10 de diciembre, porque las primeras señales las podrá dar quien asuma la presidencia recién cuando asuma. Lo que no sabemos muy bien es cómo llegarán los dólares, aunque se presume que no tendrían muchas correcciones. Salvo que el 15 de noviembre se vuelva a las minidevaluaciones diarias. Gane o pierda, Sergio Massa no quiere cargar con la devaluación inevitable y seguirá deteriorando el panorama mucho más.

Esta semana, por ejemplo, extendió a las exportaciones de litio el régimen cambiario que y tiene unas 30 actividades por la cual se liquidan las exportaciones ingresando 25% por el CCL (que está a $950) y el resto por el mercado oficial, a $350. El promedio está dando unos $470. Ese es el valor real del dólar oficial pero no lo quieren blanquear.

Y aquí llegamos al punto más complejo del cual nadie da precisiones. La reactivación de la economía solo puede venir, en forma genuina, de la reactivación de las exportaciones y, para eso, es necesario tener un tipo de cambio real y en un mercado libre, pero hay un gran miedo de desatar una hiperinflación, que ya está lanzada. Por eso, la devaluación debe ser posterior a un programa serio de bajar el gasto público porque ya no es necesario tener equilibrio fiscal, cono que hace falta tener superávit fiscal para, de esa manera, seguir cumpliendo con las obligaciones sin recurrir al Banco Central.

Más tipos de dólares

Hemos venido con una profusión de dólares, como una manera que el gobierno intenta sortear su propio cepo. El precio congelado de $350 ya a casi nadie le aplica, salvo importaciones, pero con impuestos. Esta semana, con la idea de tranquilizar las cotizaciones antes de las elecciones, se habían dispuestas mecanismos que obligaba a esperar 5 días para concretar operaciones tanto por el CCL como por el MEP.  

Sólo en Argentina: se generó un mercado blue del dólar blue

En realidad, lo que se consiguió fue frenar un poco las operaciones por los operativos policiales que hicieron que grandes operadores dejara sus actividades, mientras otros pasaron a la clandestinidad. En realidad, el dólar blue debería ser clandestino, pero es tan popular que había que hacerlo más reservado. De esta forma hay pizarras que informaban un dólar a $900, poro sin operaciones y otro dólar, en otro circuito más clandestino, de $1100.

Así, comenzaron las creativas denominaciones. Se habló un "dólar blue oficial con precios cuidados", también apareció "la versión blue del dólar blue". Todo esto en medio de fuertes intervenciones del Banco Central sobre los dólares financieros y los operativos policiales en la city que hizo que muchos se guardaran o, como decíamos, pasaron a la clandestinidad real. Además, ante la incertidumbre, los operadores solo daban el viernes precio de compra a $1060 pero no tenían precio de venta. Esto es porque los operadores no querían quedarse con pesos argentinos.

Más incertidumbre

En el corto plazo sigue reinando la incertidumbre. La misma situación que se da en el mercado cambiario se puede ver en los sectores comerciales e industriales. Supermercados con góndolas vacías por falta de entrega de mercaderías. Otros que quieren entregar mercadería sin precios y hasta los que han decidió cerrar el jueves hasta el martes "para no perder". 

Más allá del domingo: el lunes y los días que vendrán, con presidente elegido o a medio elegir

De todos modos, y pensando en forma racional, hay que pensar que no será tan fácil frenar la inflación. El Estado, actualmente, tiene un déficit cercano a los 5 billones de pesos. El día que asuma el nuevo gobierno se encontrará que el Anses ya comenzó su cronograma de pagos de jubilaciones y planes sociales y que en pocos días más deberá pagar aguinaldos y sueldos de la Administración Central.

Estos rubros representan el 70% del gasto nacional que tiene cláusulas indexatorias. Un Presupuesto equilibrado conseguiría bajar expectativas y tranquilizar el mercado, pero la inercia inflacionaria no se puede detener de golpe, sobre todo si no se libera el tipo de cambio oficial. Y se libera el tipo de cambio, solo un plan creíble podría frenar una hiperinflación.

El tema de las expectativas será fundamental porque si hay un presidente electo en la primera vuelta, podría negociar con el actual (si no fuera el mismo) para hacer una transición ordenada y mandar señales a los mercados para darles certezas. De ir a una segunda vuelta, la incertidumbre se mantendrá y con ello una alta volatilidad.

Y el otro problema que se sigue y que ya, hasta los menos expertos saben, es que las Leliq son el verdadero problema y no se sabe cómo harán para afrontarlo. El economista Salvador Distéfano explica que "El monto total de Leliq se ubica en $ 21,5 billones de pesos, si lo convertimos a dólares se ubica en los U$S 61.500 millones. Las leliq pagan una tasa del 11,0833% mensual, cada 3 meses los intereses equivalen al 37,1%, esto implica que devengan intereses por $ 8,0 billones, cuando la base monetaria el día 11 de octubre es de $ 7,3 billones. Esto implica que los intereses de la leliq y pases devengan cada 3 meses el equivalente a algo más de una base monetaria. Al ritmo actual, para fin de año el stock de leliq rondaría los $ 30,0 billones".

El escenario es el una bola de barro cada vez más grande y nadie explica cómo lo podrían parar. Algunos ensayan una especie de plan Bonex, como el que uso Menem en el ´90, pero dejaría tecleando a todo el sistema financiero y sus clientes. Es que son los bancos los que le compran estas letras al BCRA. Según Distéfano, hay que seguir llevándolo con intereses decrecientes y esperar que Argentina mejore su reputación internacional como para conseguir algunos préstamos que permitan su rescate.

Ni siquiera, en el escenario de Milei, las Leliq se podrían solucionar rápidamente, ya que necesita no menos de us$40.000 millones y el país hoy no tiene crédito internacional. Por esa razón esta parte es compleja, sumado a que el Banco Central le debe a los importadores, además, us$40.000 millones por operaciones autorizadas que pudieron ser pagadas y muchas de las cuales no llegaron a salir de fábrica, pero otras están paradas en el puerto pagando el costo de almacenaje.

El próximo gobierno no tendrá luna de miel. El primer día deberá dar señales contundentes porque, además, tiene muchas deudas que atender y, sobre todo, las negociaciones con el FMI. Pero, por ahora, esperemos los resultados y veremos cómo nos espera el lunes.