Renta variable: lo que pasó y lo que viene
En América Latina, la moderación política exhibida principalmente en Brasil y Chile está propulsando las acciones en la región.
Renta Variable Global | El endurecimiento de la política monetaria global al acecho
A pesar de la reciente recuperación en las acciones, el prospecto de una política monetaria mas ajustada por parte de los principales bancos centrales estuvo presionando a la renta variable, particularmente a las acciones con elevadas valuaciones. En lo que va del año, el mercado se movió a incorporar (más de) 5 subas en la tasa de política monetaria de la Reserva Federal desde 3 a fines de 2021, sin embargo, el ajuste total en los próximos 3 años se mantuvo inalterado en (un poco más) de 6 subas de 25pbs en la tasa rectora de la Fed. Los datos recientes vienen favoreciendo la postura más agresiva por parte de la Fed, algo que venía siendo convalidado por los miembros del comité de política monetaria. En este entorno de una postura más dura de los bancos centrales, el prospecto de un impacto en la actividad y, por ende, en los resultados corporativos estuvo presionando a las acciones a nivel global y en EE.UU. en particular. El índice MSCI World experimentó una caída de 5.8% en el último mes, principalmente explicada por el retroceso de 6.7% en el S&P 500, ya que los mercados desarrollados (ex EE.UU. y Canadá) retrocedieron 4.3% en el periodo. Por el lado de los mercados emergentes, la buena performance de América Latina y EMEA ayudó a los mismos a tener un mejor desempeño relativo ya que solo retrocedieron 1.9% en el último mes.
Los resultados corporativos se mantienen robustos, sin embargo, el factor monetario está dominando la dinámica de las acciones en EE.UU. En línea con los reportes de resultados corporativos en los últimos trimestres, las sorpresas positivas dominan la temporada de balances en EE.UU. ya que cerca del 80% de las más de 200 empresas del S&P 500 que presentaron balances mostraron sorpresas positivas. Aun así, el factor dominante está siendo la política de la Fed. Las acciones de crecimiento acumulan un retroceso de 10.9% en el último mes, muy lejos de la caída de 1.9% que experimentaron las acciones de valor en el mismo periodo. En términos de los sectores, y en línea con esta dinámica, tecnología (-9.8%) y consumo discrecional (-15.2%) explican mayormente el débil desempeño del S&P 500 (-6.7%). Por otro lado, el sostenido incremento en el precio del petróleo llevó al sector energético a acumular un retorno cercano al 19%, diferenciándose completamente de los demás. A pesar de la reciente recuperación exhibida en las acciones en EE.UU. por la moderación de algunos los miembros de la Reserva Federal, el camino hacia la reunión de la Fed de marzo luce sinuoso ya que el mercado buscará indicaciones de cuan rápida será la reducción de los estímulos monetarios, con lo que deberíamos observar una volatilidad marcada en las acciones en las próximas semanas.
Los mercados emergentes vienen mostrando resiliencia relativa a los países desarrollados, principalmente por el buen desempeño de América Latina y EMEA. El dinamismo en los commodities energéticos está impulsando a esta última región en particular, a pesar de que el conflicto geopolítico con Ucrania llevó a las acciones en Rusia a experimentar una retracción de 12.3% en el último mes. Aun así, EMEA tuvo un retorno de 1.6% beneficiado por la fuerte suba en los commodities energéticos. Asia emergentes está teniendo un desempeño más débil a lo esperado (-3.4%) debido a la mala performance de las acciones en China (-7.7%) y Corea del Sur (-9.8%).
En América Latina, la moderación política exhibida principalmente en Brasil y Chile está propulsando las acciones en la región. La misma fue la de peor desempeño en 2021, con lo que parte del retorno de 9.0% en lo que va del año se explica por un reacople de la misma. Sin embargo, el factor más importante detrás del buen desempeño (algo que no esperábamos) viene siendo la moderación política exhibida principalmente en Brasil y Chile con el nuevo gabinete. Si bien las acciones en Perú acumulan un sólido retorno de 11.2% en el último mes, el reciente cambio de gabinete del presidente Castillo añade una capa de incertidumbre, al menos en el corto plazo. En lo que respecta a las acciones en México, el menor dinamismo de la economía por un menor crecimiento en EE.UU. estuvo afectando a las mismas y las llevó a acumular una pérdida de 3.5% en el último mes.
La semana que viene | Inflación en EE.UU. y América Latina; Política monetaria en México y Perú
Dentro del ámbito internacional, sin duda alguna el centro de la atención estará en los datos de inflación de enero en EE.UU. Como input principal en la política monetaria, una sorpresa inflacionaria podría aumentar las apuestas a una suba de 50pbs en la reunión de marzo de la Fed y así poner presión a las tasas de interés. El jueves se espera que el IPC aumente 7.3% a/a en EE.UU. y ese mismo día se conocerá el resultado fiscal de enero en dicho país. Los otros indicadores de relevancia serán la balanza comercial de diciembre (martes) y el índice de expectativas de la Universidad de Michigan (viernes). En términos de reportes corporativos, 81 empresas del S&P 500 presentan balances. En China se conocerán datos de actividad (domingo), monetarios (martes) y la cuenta corriente del 4T (viernes).
En la región el foco se centrará en los datos de inflación de Brasil, Chile y México y en las decisiones de política monetaria en México y Perú. Chile comenzará publicando los datos de inflación de enero el martes, mientras que al día siguiente será el turno de los de Brasil y México. El jueves se espera que los bancos centrales de México y Perú continúen ajustando sus tasas de política monetaria mientras que la semana cierra con los datos de actividad de diciembre en Brasil y de producción industrial en México y Uruguay.
En el ámbito local, los datos económicos a publicarse serán escasos y el foco estará en torno a las novedades en todo lo que respecta al acuerdo con el FMI. El martes el INDEC dará a conocer los indicadores de producción industrial y construcción para diciembre, mientras que el jueves será el turno de la evolución de los salarios en diciembre. Finalmente, después de los cambios en la presidencia del bloque oficialista en la cámara baja, la atención continuará girando en torno a las negociaciones y detalles del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional.
