Sergio Massa y la posibilidad de un nuevo ministro de Economía

Esta semana será clave para el futuro de la gestión del ministro de economía, Sergio Massa, explica el portal iprofesional.com. El martes 14 el Indec dará a conocer el IPC de inflación minorista de enero que de acuerdo a las proyecciones de consultoras y bancos estará entre el 6 al 6,5 % mensual. Luego el miércoles 15 el Tesoro realizará su primera licitación de títulos de febrero para renovar vencimientos por unos 300.000 millones de pesos.

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Por último el jueves 16 se reunirá el directorio del BCRA que en función de esos datos deberá decidir si mantiene o sube la tasa de política monetaria que desde su última suba en noviembre del año pasado se ubica en el 75 % nominal anual.

Es probable también que haya una buena noticia financiera. La misma estaría relacionada con el anuncio de un crédito por unos 1.000 millones de dólares de bancos del exterior a una tasa de interés por debajo del 10 % anual en dólares.

Pero más allá de estos datos debemos mencionar que la fuerte polémica desatada la semana pasada entre el gobierno y Juntos Por el Cambio (JxC) en relación al futuro refinanciamiento de la deuda en pesos deja planteada ya la primera disputa económica preelectoral del año.

Preocupación en crecimiento

El tema fue analizado este fin de semana con cierto grado de preocupación en distintas reuniones de empresarios, banqueros y sindicalistas que se realizaron en Punta del Este y Pinamar.

La preocupación reside en que desde el gobierno hay una posición definida en lo que respecta al diagnóstico y a la solución del problema y que tuvo al viceministro de Economía, Gabriel Rubinstein, como único vocero del equipo económico para explicar la posición del gobierno. En tanto advierten que desde Juntos Por el Cambio no se observa una posición definida de cómo se podría resolver el problema.

En ese aspecto algunos los empresarios consultados por Iprofesional destacaron la posición componedora de Hernan Lacunza, el ex ministro de Mauricio Macri, que está al frente de los equipos técnicos del Jefe de Gobierno de CABA Horacio Rodriguez Larreta frente a la dura advertencia de Mauricio Macri y fuerte comunicado de JxC sobre la "Bomba" de la deuda en pesos.

También se habló en esas reuniones del futuro del gobierno. En primer lugar del posible lanzamiento de la precandidatura para las PASO de agosto del Frente de Todos (FdT) del presidente Alberto Fernández quien el sábado se reunió con el ministro del Interior Wado de Pedro para frenar una embestida de La Cámpora.

Una prueba de fuego para la caliente interna oficialista

En los próximos días la relación del presidente con la vicepresidenta y el kirchnerismo pasará por tres pruebas de fuego hasta el 24 de marzo por lo tanto no habría que descartar nuevas discrepancias entre ambos.

El próximo jueves será la primera prueba. El presidente convocó a la reunión de la mesa electoral del Frente de Todos. Tanto la a la que vicepresidenta Cristina Kirchner y cómo su hijo el diputado Máximo Kirchner ya anunciaron que no concurrirán.

La segunda prueba será el próximo 1 de marzo cuando se inauguren las sesiones ordinarias del Congreso de la Nación donde la vicepresidenta deberá recibir en la explanada a Alberto Fernández y luego acompañar al presidente al recinto para dar el discurso de inicio de la Asamblea Legislativa.

La última y tal vez la prueba que defina la relación entre ambos de cara a las PASO presidenciales de agosto será el 24 de marzo en el aniversario número 47 del golpe de Estado de 1976. Para ese día el kirchnerismo prepara un gran acto en algún lugar de la provincia de Buenos Aires, podría ser La Plata o Avellaneda, donde la principal oradora sería la vicepresidenta. También habría una marcha del kirchnerismo desde el Museo Sitio de Memoria ESMA de Av del Libertador hasta Plaza de Mayo. La situación podría complicarse frente a las PASO presidenciales de agosto próximo o ante algún tipo de "shock político" generado dentro del Frente de Todos.

Cuál será el futuro político de Massa

El gran interrogante gran parte del sector empresario y del mercado financiero es el futuro político de Sergio Massa a quien le reconocen haber estabilizado la situación económica luego de las corridas cambiarias de junio y julio pasado que provocaron la salida de Martín Guzman y Silvina Batakis del ministerio de Economía en menos de de un mes.

Uno de los empresarios consultados relacionado con el sector de la alimentación destacó que "por lo que sabemos Sergio no quiere competir en las próximas elecciones y como le manifiesta a sus íntimos su principal objetivo es lograr bajar la inflación desde abril y cumplir con la meta de reservas internacionales y fiscales con el FMI para poder recibir los reembolsos trimestrales del organismo.

Pero algunos hombres del sector empresarial no descartan que si hay una importante mejora en la economía Massa podría dejar el ministerio y subirse a la carrera electoral a partir de mayo próximo.

La gran pregunta que se hacen es: ¿quién podría reemplazar a Massa como ministro de Economía?. En este caso surge la figura del viceministro de Economía Gabriel Rubinstein quien desde la semana pasada se transformó en el principal vocero del gobierno en la polémica de la refinaciación de la deuda en pesos.

Rubinstein levanta el perfil

Para reforzar esa teoría este fin de semana Rubinstein salió a defender nuevamente las políticas ejecutadas desde el ministerio de Economía, tras las críticas de la oposición por la deuda en pesos.

Rubinstein, afirmó que el Gobierno cumple con la baja permanente del déficit fiscal y que ese es uno de los principales objetivos macroeconómicos que fijó el ministro de Economía, Sergio Massa, al asumir la gestión.

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En la misma línea señaló que "a partir de las medidas adoptadas se logró reducir el déficit fiscal primario al 2,5 del PBI" y agregó que "reafirmamos lograr este año la meta de cerrar con un déficit fiscal primario del 1,9% comprometido con el FMI para este año".

Con respecto a la gestión de la deuda en pesos, volvió a mencionar un concepto técnico por el cual recibió duras críticas de Juntos por el Cambio la semana pasada. "Para lograr la sostenibilidad de la deuda debemos mantener el ratio deuda/PBI en 12% lo que supone un esfuerzo fiscal del orden del 0,2% del PBI, lo cual, a nuestro juicio, es bien sostenible".

Sostenibilidad de la actividad económica

Además resaltó la capacidad de gestión que tienen desde el Ministerio de Economía y que continúan trabajando para mejorar la situación fiscal, las cuentas externas, acumulando reservas (a pesar de la sequía).

En ése sentido, el viceministro puntualizó en la sostenibilidad de la actividad económica. "Trabajamos para mejorar lo más que se pueda y en el menor tiempo posible", concluyó el viceministro.

Esta semana también habrá que estar muy atentos a los movimientos de los Fondos Comunes de Inversión (FCI) que hasta el cierre del mercado del viernes generaron mucha preocupación en el mercado financiero local.

En este punto hay que destacar que el último informe de la consultora Portfolio Personal Investment señala que el jueves se desarmaron posiciones por más 82.000 millones de pesos explicados en 93,85% por un fuerte retiro de los fondos de liquidez inmediata los comúnmente llamados money market.

El impacto de las críticas de la oposición

Esta debilidad de los FCI estaría relacionada por las fuertes críticas del ex presidente Mauricio Macri y el duro comunicado de JxC acerca que la deuda en pesos es una bomba activada por este gobierno e imposible de pagar en el futuro. El dato preocupante es que un 70% de los más de 8,8 billones de pesos que vencen entre abril y mayo de deuda emitida en pesos están indexados, ya sea al dólar oficial con bonos dólar linked o la inflación como la deuda atada al CER) o a lo que más suba de los dos como los bonos duales.

Para analizar la sostenibilidad de esa deuda en pesos, es decir si la misma podrá ser refinanciada o no, un aspecto importante para destacar es que la abultada emisión de pesos del BCRA para financiar el déficit del Tesoro sumada a los controles cambiarios y a los tipos de cambio diferenciales provocaron que los inversores tengan posiciones en pesos mayores a las deseadas. El peligro es que ese many overhand o dinero caliente en algún momento quiera transformarse en dólares que presionará para una suba del tipo de cambio.

Una forma de resguardar esta liquidez fue mediante los títulos del Tesoro, cuyo stock total trepó desde 11,8% del PBI en 2019 a 24,9% este enero. ¿Qué sucederá si el próximo gobierno saca el cepo cambiario?. En caso de no generar un gran shock de confianza que compense ese excedente el mayor riesgo sería no poder renovar los vencimientos.

Hay que considerar además que de los 20 billones de stock de la deuda en pesos emitida por el Tesoro hay unos 7 billones de pesos de deuda en pesos en poder de inversores privados de los cuales unos 2,3 billones están en manos de bancos privados, unos 1,2 billones en Fondos Comunes de Inversión (FCI) y los restantes 2,5 billones repartidos en pequeños inversores privados. También hay que mencionar el aumento de las tasas de interés que debe pagar el Tesoro por renovar la deuda desde la crisis de la deuda en pesos de junio y julio del año pasado.

Los rendimientos de las LEDEs llegan al 112 % anual en enero de este año frente al 60 % de mayo del año pasado y ese es un gran condicionante para que el BCRA haya subido desde noviembre pasado la tasa del 75 % nominal anual que paga a los bancos por la renovación de las letras Leliq que emite ese organismo y cuyo exuberante stock podría ser un problema difícil de resolver para el próximo gobierno.