Agenda económica y balance: qué pasó y qué pasará
El informe semanal de Balanz en torno a los principales hechos económicos. El repaso de lo que sucedió y además, qué esperar para la semana que se inicia.
Renta Variable Global: Sin cuartel
El agravamiento del conflicto entre Ucrania y Rusia, junto a la dura postura que continúan manteniendo los miembros de la Reserva Federal, profundizaron la dinámica negativa que se observó a lo largo del año en los activos de riesgo. La situación actual de la economía global y de las condiciones financieras distan de haber mejorado, donde ciertos indicadores de actividad en Europa empiezan a mostrar signos de debilidad. Durante el último mes, la Fed decidió endurecer su mensaje y señalar que a futuro las condiciones financieras continuarán contrayéndose, remarcando que el compromiso de la autoridad monetaria está en retornar la estabilidad de precios, elevando así su proyección en la tasa terminal de política monetaria. Por otro lado, el resto de los bancos centrales, ante el temor de la persistencia de la inflación, ratificaron su compromiso, profundizando así el movimiento sincronizado de suba de tasas de interés. Esta última semana, se observó un relajamiento en los activos de riesgo junto a una compresión en las tasas del tesoro de EE.UU., luego de meses de extendido pesimismo. A pesar de la reciente recuperación en el apetito por riesgo, el índice MSCI World acumuló una caída de 3.7% en el último, afectado por la caída de 3.6% en el S&P 500. Las acciones de mercados desarrollados (ex Estados Unidos y Canadá) registraron retornos de -3.7%, mientras que las acciones de emergentes retrocedieron 6%, en buena parte producto del desempeño de las acciones en Asia.
La incertidumbre respecto a la situación en China continúa quitándole soporte a la renta variable emergente. Si bien la situación actual de la actividad económica en China no muestra fuertes signos de debilidad, las preocupaciones sobre el mercado inmobiliario junto al deterioro de los márgenes de las compañías industriales sientan una incertidumbre hacia el mediano plazo. A esto se suma el sostenimiento en las restricciones de circulación para hacer frente al COVID-19, lo que continúa generando incertidumbre acerca de los niveles de actividad para la principal economía asiática hacia adelante. Todo esto llevó a que las acciones en China registraran una caída de 7.7% en el último mes. Por otro lado, la dinámica de emergentes estuvo marcada por la aversión al riesgo, donde los flujos financieros internacionales se situaron en terreno contractivo. Dentro de este grupo, tanto Rusia (-16.5%), luego de la escalada del conflicto bélico que generó mayores sanciones por parte de la U.E, como Corea del Sur (-11.1%), a raíz de la masiva salida de capitales de las empresas tecnológicas, añadieron presión a los retornos de mercados emergentes por fuera de China.
En América Latina, la renta variable continúa mostrando una fortaleza relativa respecto al resto de emergentes, siendo así el único índice regional en mostrar subas en el año. El índice MSCI de América Latina mostró un avance de 2.2% en el último mes, impulsado hacia arriba por Brasil (+3.5%) y Perú (+3.5%), aunque contrarrestado fuertemente por Chile (-16.1%). Los resultados de las elecciones de Brasil confirmaron que las posturas más radicales de ambos candidatos son menos probables hacia adelante. Frente a la segunda vuelta que sucederá el 30 de octubre, Lula recibió el apoyo de Ciro Gomes y Simone Tebet, aumentándole las chances de lograr un nuevo mandato. El foco en Brasil estará en la elección de gabinete que haga Lula, sobre todo en el ministro de hacienda. Las acciones en Chile, por su parte, mostraron un marcado retroceso en un contexto de elevada volatilidad externa, situación que viene golpeando particularmente al peso chileno en el último tiempo, sumado a una contracción económica por encima de lo esperado.
La elevada presión observada en los últimos meses sobre los activos de riesgos podría exhibir una pausa temporal ante una sorpresa positiva en los reportes corporativos de Estados Unidos. Durante el mes de octubre se espera que el 67% de las empresas más relevantes del S&P 500 presenten las ganancias del 3T. Las proyecciones actuales muestran una fuerte reducción en las ganancias respecto al 2T debido al impacto de la desaceleración económica y del ajuste en las condiciones financieras. En el caso de una sorpresa positiva dentro del pesimismo actual, podría generarse un impulso en los activos de riesgo. Sin embargo, esto último se enfrentará a la situación real de la economía, donde el ajuste sincronizado de las tasas de interés continuará y la demanda agregada deberá retraerse aún más con el fin retornar la estabilidad de precios.
La semana que viene: Inflación en Estados Unidos, China y América Latina
Dentro del ámbito internacional, el foco estará en los datos de inflación de septiembre en Estados Unidos, a conocerse el jueves, para los que se espera una desaceleración hacia 8.1% a/a desde el 8.3% de agosto. La semana comienza con la confianza del inversor Sentix en Europa. El miércoles tendremos las minutas de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal, que darán más detalles acerca de la discusión sobre el ajuste monetario en curso entre los miembros del comité. Este mismo día se publicará la producción industrial de agosto en Europa, que viene de caer 2.3% en julio. El jueves también se publicará el índice de precios de septiembre en China, cuya expectativa es que muestre un aumento de 2.8% a/a desde el 2.5% anterior, acompañado por el balance comercial (septiembre) en este mismo país, para el cual se espera un superávit de USD 81.200 millones, en línea con el dato de agosto. Finalmente, el viernes se conocerán la confianza del consumidor en Estados Unidos de octubre, acompañado por las expectativas de inflación en los próximos 12 meses, ambos reportes publicados por la Universidad de Michigan. Este mismo día tendremos las ventas minoristas de septiembre en Estados Unidos, en donde la expectativa es que crezcan 0.2% m/m, en desaceleración del 0.3% reportado para agosto.
En la región, el foco estará en los datos de inflación de septiembre en Brasil y en la decisión de política monetaria en Chile. El lunes se conocerá la confianza del consumidor de septiembre en Colombia. Para el martes se espera la inflación de septiembre en Brasil, donde se proyecta una desaceleración a 7.14% a/a desde el último dato de 8.73%. El miércoles se publicará la producción industrial de agosto para México y Uruguay. Ese mismo día, se conocerá la decisión de política monetaria de Chile junto a la encuesta de expectativas del Banco Central. El jueves se publicarán las minutas del Banco Central de México. La semana termina con publicaciones en Colombia para el mes de agosto, entre los que se encuentran las ventas minoristas y la producción industrial, acompañados por la encuesta a economistas del Banco Central.
En el ámbito local, el foco de la semana se encontrará en la inflación de septiembre a publicarse el vienes. Sin otras publicaciones relevantes, la atención se centrará en el índice de precios.
